等待盈利复苏.PDFVIP

中国A 股策略 等待盈利复苏 前言： 报告日期 2009 年 6 月2 日 随着A股的持续上涨，市场主要矛盾已经从“股灾后的估值修复＋盈利改善 邓宏光 股票策略师 预期”切换到“高估值VS.盈利的实质提升”上来。我们在去年年底就明确 8621×6058 指出 “上半年赚PE抬升的钱，下半年赚EPS提升的钱”。对于理性的股票 denghg@ 策略师而言，继续看好后市则需要企业盈利回升的明显信号。 冯玉明 宏观经济首席分析师 8621 ×6110 研究结论 fym@ 我们预计 5 月份的主要经济数据仍保持喜中有忧的格局。当月投资、消 刘俊 股票策略资深分析师 费、货币供应和信贷等同比增速仍将维持高位运行，工业生产增速可能保 8621×6109 持平稳，3-5月份的工业企业盈利同比增速与1-2月份相比将明显回升； Lj1@1 另一方面，在季节性因素的作用下，PMI指数小幅回落，出口同比下滑的 高义 宏观经济高级分析师 幅度可能进一步扩大。物价方面通缩尚未结束，但底部正逐步临近，总体 8621×6106 而言，经济运行仍处于持续复苏的进程之中。 gaoyi@ 告 报 期 定 风格转化难以一蹴而就。5月份小盘—大盘的风格转换已初见端倪，我们 毛楠 股票策略高级分析师 8621×6107 认为这一转换进程将持续深化。小盘题材股的结构性风险较为凸出，仍有 maonan@ 待释放；另一方面，当前的企业盈利、股票市场资金面等因素的制约使得 王晓李 股票策略分析师 大盘股全面启动的条件尚不成熟，在机构总体仓位及持仓结构调整的大背 8621 ×6108 景下，市场仍然存在大幅波动的可能。