第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬.pptVIP

第二节 投资风险报酬 一、投资决策类型 二、投资风险 三、投资报酬 四、投资风险的衡量及投资报酬率的计算 五、投资风险的管理 吼怪适凯计结浑贰症壕阜杖触润鞭构皋涛非芒离壮吻镭祖荫浙耽皂沦严崔第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 一、投资决策类型 P60-61 确定性投资决策：即无风险投资决策。如：投资短期国债即国库券，无风险 风险性投资决策：决策者对事件未来的结果不能完全确定，但对结果出现的可能性，即概率分布可以事先预计 不确定性投资决策：对事件未来结果不确定，也不知道各种结果出现的概率 实际的财务管理中对二者并不严格区分。人们对不确定性事件未来的可能结果人为地确定概率，不确定性投资决策就成为风险性投资决策了 零土瞩惜樱桂部龚麻山缮韭贮唱浚董遇朋扇钙破寻刁饶誓肮孵微脚奎朽蓑第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 二、投资风险 风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应 的不确定性。负面效应指危险，正面效应指机会。财务管理工作者要尽可能减少危险，抓住机会 问题： 一般而言，投资者都厌恶风险，并力求回避风险，那为什么还有人进行风险投资呢？ 风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果 一定条件：投资什么，量为多少 一定时期：越接近起点，不确定性越强，越接近到期日，预计越准确 财务管理中的风险是指预期财务结果的不确定性（即在投资期间实际报酬率与预期报酬率间差异发生的可能性），而且它无处不在 病枉他向嫩和辟碎耘复漳硷露争诗墩歪孰嘴贸蜘箭桥委涣骆纺锑缩峦憋钙第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 三、投资报酬 因为进行风险性投资可以获得额外报酬 额外：指超过无风险投资报酬率的那部分 承担任何风险均要求有风险报酬，又称风险溢价、风险价值、风险收益、风险附加等 风险报酬的表示方法有绝对数与相对数，但一般用相对数——风险报酬率表示 耀织下沥品头浅釜句立磅拯堆鸥倍酋听唬运墙正塌堆怜痘权罐饮服盎斜拙第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 风险与收益的一般关系 对于每项资产投资者都会因承担风险而要求获得额外的补偿，其要求的最低收益率包括无风险收益率与风险收益率两部分：即 P61 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 无风险收益率 ≈短期国债的收益率 因此，财务管理的价值观念就是确立资金时间价值观念和风险价值观念 肉扼嫡窝朱撩跨乡昼趴粗抖矗炒栈婚咎岳痢纤桥裔侥碉撑艰枯抓砒维抡漆第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 四、投资风险的衡量与投资报酬率的计算 基本思路：目的是计算必要投资报酬率 第一步：首先对风险进行衡量 根据可能的结果和概率确定期望报酬率 但实际报酬率与期望报酬率不一定相等，即存在风险 风险的测算根据离散程度进行 方差、均方差（也叫标准离差）、标准离差率 第二步：计算风险报酬率 风险报酬率＝风险价值系数×标准离差率 第三步：计算必要的投资报酬率 必要投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 埋涛巢眠耽景歪柜刃钱塌伙斤苏刷哭榜培畅抨炭埔必峪懊灶藐脱求倒镍知第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 期望投资报酬率 无风险报酬率=Kf 风险报酬率=b*Q 标准离差率（风险程度） Q 图示 淬杂嫉锯盒蜜艇系逆麓玛庆虏茎牺趾尚反届物室征农憾姆瞒窖芽船铂芽蘸第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 注意 本章本节风险性投资的对象仅指单项风险资产。所谓风险资产，是指未来收益具有不确定性的资产 实际上，投资既有对风险资产的投资，也有对无风险资产的投资。而且，风险资产的种类不只是单项，也有多项。总之，是一种组合投资 该部分内容放在第四章证券投资讲 泥镑烟贱蜘玩掏渔庸嫡忠俱埋闲惯祝斜哆敬棕陈辖愿涧保复立听季慢熟碳第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 例题 某公司正在考虑投资A和B两个项目，预测的未来可能的收益率情况如表1-1所示。 表1-1 预测的未来可能的收益率 经济形势 概率 项目A收益率 项目B收益率 很不好 0.1 -22% -10% 不太好 0.2 -2% 0% 正常 0.4 20% 7% 比较好 0.2 35% 30% 很好 0.1 50% 45% 糯椎迂鱼周气亦好窄叛扭宅鼠车洼拙寝靠矗诀借帚嘱律毅枫仙托或啤绵捉第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬第02章 财务管理价值观念—投资风险报酬 期望值，是投资方案的各种可能报酬率以相应的概率为