货币外溢性对中国影响.docVIP

研究生课程论文 题目：全球货币溢出效应对 中国的影响 学 院：金融学院 专 业：金融学 班 级：12级金融学 学 　 号：1202000099 学生姓名：邢昆鹏 指导教师：方霞 二○一三年 五月 货币溢出效应对中国的影响 姓名：邢昆鹏 学号：1202000099 一、引言 货币政策溢出效应实质上是货币政策的一种国际性的外部性，也就是说，一国制定的货币政策不仅会对本国国内布标经济变量发挥作用，而且会影响到其他国家金融市场的稳定性和实体经济的健康发展。与此同时，改过的经济变量也会受到其他国家货币政策的影响，从而导致该国制定的货币政策达不到预期的效果和政策目标。 在当今经济全球化和金融一体化的大背景下，世界经济对主要经济体，尤其是美国、欧盟等货币政策的敏感程度也在不断上升。随着经济开放程度的不断提高，中国在迎来快速经济增长的同时，也越来越多的受到这种来自外部货币政策的冲击。本文就2008年金融危机以来世界其他国家尤其是美国的货币政策对中国的溢出效应的影响进行分析，并在最后就中国在此次危机中采取的货币政策对自身经济市场的影响加以探讨。 二、 货币政策的相关背景 2007年因为次贷危机引发的金融危机被称为自“大萧条”以来最严重的一次危机，对美国及世界经济的发展造成了深远的影响。美国作为危机发源地，经济最先受到波及，股价暴跌，经济萎靡，全国各地开始出现恐慌，金融产品一度成为烫手的山芋。很快危机的影响波及到了全世界。日本出口在本国经济中的比重很大，危机一爆发便给本国经济以沉重的打击，股市也遭到重创，日经指数一路狂跌。世界上的金砖四国（中国，印度，巴西，俄罗斯）也因为此次危机使多年来经济的快速发展放慢了脚步。欧盟在危机中也不能幸免，法国巴黎银行在危机爆发后不久宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金交易。此后更由于欧洲中央银行宣布向相关银行提供948亿欧元资金导致欧洲各国股市重挫。 面对这种情况，全球各国都相继采取政策来维持经济的稳定增长，降低危机的影响。各国的政策不外乎两种：财政政策与货币政策。从爆发危机开始美国就宣布了7000亿美元的救市计划，之后又继续增大投入，对于许多资不抵债的企业更是直接收归国有化。日本，欧盟更是争先恐后的宣布了自己的救市计划。中国政府也在此时推出了4万亿的刺激经济计划。由于本文主要关注货币政策外溢对中国的影响，所以，在此对财政政策不予过多的讨论。 在宣布巨额资金的就是计划之后，各国也开始制定实施了自己的货币政策。日本从08年九月以来连续多日向金融体系注资，仅10月10日一天其额度就达到4.5万亿日元。除注资外，在12月日本央行通过直接购买企业的商业票据和债券来给企业融资，在10年更将固定利率的市场融资额度由10万亿日元扩大到了20亿日元。除日本外，印度，英国，澳大利亚，欧盟等国也多次降息，扩大货币供给，并都大量购买政府和企业债券和票据来配合政府的财政政策和帮助企业解决资金问题。美国作为金融危机的始发地更是不甘示弱，自2007年9月至2008年12月，美联储9次降息，联邦基金利率从5.25%下调至0.25%，并在次年3月美联储公开宣布实行量化宽松货币政策。其调整力度之大，调整速度之快均为美联储之历史罕见。中国政府在国内经济遭到危机打击，经济越显萎靡，企业资金短缺之际在2008年下半年5次下调利率，4次下调存款准备金率。对此，许多专家都惊呼：又见全球货币扩张！ 经济的全球化和货币政策效应的外溢效应，使各国不可避免的受到他国货币政策的影响。因为，长期一来，美国在全球经济中扮演着超级大国的角色，在国际经济政策的制定中也占据十分重要的地位。此外，由于美国式中国最大的贸易伙伴国，因此本文主要就美国的货币政策对中国经济的溢出效应进行分析。 三 、美国货币政策对中国的影响 美国是当前中国最大的债务国和第二大贸易国，并且美元资产占中国外汇储备的近70%，所以美国的货币政策对中国的经济又很大的影响 汇率方面 为应对金融危机、刺激经济增长，美联储自2008年至今已实施了四轮货币量化宽松政策，美联储进行多次降息并购买大量的政府债券和企业证券，市场流通的美元规模迅速扩大。根据货币数量理论，美元的增发将造成贬值，相应人民币将升值。 2、 外汇储备方面 美国量化宽松的货币政策的制定造成美贬值 相应的人民币相对升值，这就造成我国大部分以美元资产持有的外汇储备大幅缩水，美国的债务也得以减轻。此外，如果马歇尔—勒纳条件成立，美元贬值，使美国贸易条件得到改善，促进其国际贸易顺差或者逆差减少。相反，人民币的升值，使我国贸易条件恶化，进一步使外汇储备减少或者增速变缓。 3、 利率方面 量化宽松的货币政策以及连续的降息，是美元的利率远低于中国的利率，数据表明，在2009年美国联邦基金利率基本维持在0—0