工作量受累油价低迷,海外积极突破.PDFVIP

证 海油工程 （600583）2016 年中报点评 券 研 究 工作量受累油价低迷，海外积极突破 报 告 / 公 2016 年8 月23 日 增持 （下调） 司 当前价：7.51 元 研 投资要点 究 /  行业景气受累油价下行，公司经营承压。公司上半年实现营业收入 50.95 亿元（同比-26.5% ），归属上市公司股东的净利润8.70 亿元（同比-44.1% ）， 中信证券研究部 石 扣非后3.43 亿元（同比-74.8 ％），EPS0.20 元，低于我们的预期。公司盈 油 黄莉莉 利大幅下滑主要因国际油价低迷背景下，海上油田工程服务市场需求萎缩， 石 公司工作量相应减少所致。 电话：010 化 邮件：hll@ 行  公司现金流充裕，负债率低。期末，公司账上现金余额超过85 亿元，超过 执业证书编号：S1010510120048 业 当期营业收入，资产负债率只有22% ，是上市以来最低水平，显示收缩投 资应对市场低迷的策略。上半年，公司新签合同和中标金额约 37.62 亿元 张樨樨 （+1.8% ），其中海外中标金额8.89 亿元 （-52.8% ），期末在手未完成订单 额约120 亿元。 电话：0755 邮件：zhangxx@  非海工项目盈利能力提升显著，海外市场开拓有新进展。公司非海工业务 执业证书编号：S1010512080002 毛利率上半年同比提升超过6 个百分点，主要因Yamal 项目运营效率高， 该项目目前尚有10 亿美元合同额未完成，未来将持续贡献公司非海工板块 收益，并且为公司打开国际LNG 项目市场。另外，公司中标卡塔尔某EPCI 相对指数表现 项目，该项目是公司在中东市场首个独立承揽的 EPCI 总包项目；中标壳 沪深300 油田服务Ⅲ(中信) 牌在荷兰某炼油厂扩建项目，该项目是青岛场地执行的首个欧盟项目。 海油工程 30%  预期下半年经营与上半年相仿，静待油价回升。上半年，公司运行15 个海 20% 上油气田开发项目和5 个模块化建造项目，完成 1 座导管架和5 座组块的 10%