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市场情绪量化指数MSI:把脉投资者情绪
2011 年2 月23 日
市场情绪量化指数MSI
——把脉投资者情绪
金融工程研究报告 行为金融学系列
市场情绪指数波动[近一年] 传统投资研究聚焦于公司基本面、宏观经济范畴的各种因素,
200
150 其针对的是长期的价值回归,未能解释股市的中短期波动。事
100
50 实上,资产价格的中短期涨跌往往受投资者情绪波动影响较
0 大。随着资本市场的发展,国外开始陆续出现投资者心理学研
-50
-100 究者,致力于测量市场群体情绪并期望以此解释股价运动。
-150
学术领域内,用以表征市场情绪的常用因子有,宏观领域的消
-200
0 50 100 150 200 250
费者信心指数、新股上市首日涨跌幅、期权市场看涨看跌比率、
股市新增开户数、封闭式基金折价率、公募基金仓位高低、公
募基金赎回比率等等,不过实证表明,上述因子合成的指数并
非对股市的涨跌有较好的解释能力。
Persaud 在研究货币市场时,提出了一种测量参与者情绪的方
法,收到良好成效。本文计划将该方法改进后移植到 A 股市
场,使市场情绪可以被量化。具体过程是通过采集市场标杆指
数的成分股的日收益率与波动率的横截面数据,测算其斯皮尔
曼秩相关系数,并以此来合成市场情绪量化指数 MSI[Market
Sentiment
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