短期受挫不碍长期成长.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司简评模板 证券研究报告 ·上市公司简评 批发和零售贸易 [table_stkcode] 短期受挫不碍长期成长 飞亚达Ａ(000026) 2011 年营业收入25.61 亿元，归属于上市公司股东的净利润 1.59 亿元，同比分别增长43.82%和69.65%，实现EPS0.41 元。 [table_invest] 000026 其中四季度单季实现营业收入 6.87 亿元，同比增长 33.07% ；净 维持 买入 利润为 0.22 亿元，同比下降 13.36%。由于第四季度业绩拖累， 张新红 故全年业绩增速低于此前预期0.45 元。 zhangxinhong@ 010 简评 执业证书编号：S1440510120035 发布日期： 2012 年2 月28 日 亨吉利名表销售收入20 亿元,同增40%;毛利率 26.53%，毛利率 当前股价： 12.84 元 提升3.15 个百分点。2011 年新增门店约40 家，目前共有亨吉利 目标价格6 个月： 18 元 （包括亨联达）门店约230 家。飞亚达表收入4.4 亿元,同增72%; 毛利率64.82%，毛利率下降0.38 个百分点。分地域分析，西北 主要数据 地区营收6.6 亿元，同增58%，收入、增速均居6 大区域之首。 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 四季度收入放缓，是行业的正常的周期性调整。前三季度收入增 1 个月 3 个月 12 个月 速分别为 50%、54%、43%，第四季度收入增速下滑至 33%，低于 16.62/11.10 -22.51/-25.32 4.30/19.29 市场预期。我们认为收入增速下滑有两方面因素，（1）内因:从 12 月最高/最低价（元） 20.1/10.33 2010 年四季度开始主营收入增速加快，第四季度收入基数（5 亿 总股本（万股） 39276.79 元）高于前三季度收入基数（4 亿-4.5 亿）。（2）外因:受通货膨 流通A 股（万股） 14809.28 胀率下行影响，整个名表行业销售增速放缓，行业增速在四季度