再生资源行业深度报告.PDF

行业深度|有色金属 证券研究报告 再生资源行业深度报告 行业评级 持有 前次评级 持有 中国再生资源产业迎接黄金十年 报告日期 2013-06-03  “美丽中国”催生再生资源产业“黄金十年” 相对市场表现 本届政府将打造“美丽中国”做为重要执政目标，绿色环保的发展理 念已经逐步深入人心。我们预计“十二五”末我国废家电回收量将破亿台， 未来8 年废旧汽车处理市场将增长 5 倍，建筑和其他领域资源存量可观； 未来我国再生资源产业将充分享受政策红利，迎接“黄金十年”发展机遇。  基金补贴重塑市场秩序，“十二五”末废家电回收量破亿台 2012 年7 月，国家正式颁布实施《废弃电器电子产品处理基金征收使 用管理办法》，该办法以“生产者责任延伸制”为核心，以建立 “混合式” 的电子废弃物回收处理体系为目标，充分考虑了回收与处理各环节的运行 分析师： 巨国贤 S0260512050006 成本，通过测算制定相应的基金征收和补贴标准；该标准重塑了我国废旧 0755 家电市场秩序，促使电子废弃物处理产业得到快速发展；预计到2015 年， juguoxian@ 我国电子废弃物回收量将超过 1 亿台。  废旧汽车处理未来8 年将增长5 倍 相关研究： 2012 年末中国汽车保有量达到1.2 亿辆，预计到2020 年保有量将突破 有色金属行业周报（5 月27-6 2013-06-02 2.2 亿辆。以注销率5%计算，我国汽车报废量将由2012 年的240 万辆增长 月2 日）:伦铅价格领涨金属， 至2020 年的 1100 万辆，废旧汽车拆解市场8 年增长近5 倍，年均复合增 磁材单利创出新高 速超 20% ，发展空间巨大。我们预计相关政策红利将打破汽车零部件再制 有色金属行业:特斯拉爆发，碳 2013-05-31 造产业发展的法律束缚，促使我国废旧汽车回收处理产业快速规范成形。 酸锂先行  建筑和其他领域保障再生资源产业发展潜力 有色金属行业周报（5 月20-5 2013-05-26 近十年随着我国工业化和城市化的加速，建筑及其他领域储存了大量 月26 日）:镓锂稀土棒，磁材 的再生资源；受寿命周期影响，短期内这些领域还不能形成较大规模的资 开工忙 源回收增量，但长期看保障了我国再生资源产业的发展潜力。  原料本土化和产业规范化带来投资机会 从再生资源产业发展路径的角度上考虑存在两大类投资机会：1 ）废料 联系人： 陈子坤 进口型的龙头企业在原材料供给本土化的过程中，将自身原有的资金、技 chenzikun@ 术和管理优势转化为再生资源回收的渠道优势。这类企业如怡球资源 （601388 ）。2 ）国内再生资源回收利用企业，在国内废旧汽车拆解和电子 废弃物处理产业规范化的过程中，受益政策红利通过扩张和完善自身回收 渠道发展壮大。这类企业如贵研铂业 （600459 ）和格林美 （002340 ）。  风险提示 再生资源政策红利低于预期的风险；行业发展增速低于预期的风险。 重点公司盈利预测： 怡球资源 买入 11.85 0.40 0.50 0.71 29.63 23.70 16.69 2.15 贵研铂业 谨慎增持 20.35 0.19 0.45 0.74 107.11 45.22 27.50 2.52 格林美 谨慎增持 14.56 0.23 0.23 0.57