创新和品牌优势继续成为成长利器.PDF

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 家用电器 [Table_StockInfo] 格力电器 （000651 ） 推荐 白色家电 重大事件快评 （维持评级） 2012 年07 月17 日 [Table_Title] 创新和品牌优势继续成为成长利器 证券分析师： 王念春 0755wangnc@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 事项： [Table_Summary] 公告业绩快报：公司2012 年 1-6 月收入483 亿元，同比增长20%，归属母公司股东的净利润28.7 亿元，同比增长30%， 每股收益 0.95 元。 评论：  业绩表现超出预期 利润表现超出之前27%的盈利预期。按公司的业绩预报情况来看，收入增速符合预期，利润增速超出我们之前约27%的 预期。二季度公司收入282.2 亿元，同比增长22.86%，净利润16.98 亿元，同比增长 33.41%，环比超过一季度收入和 利润分别为16.3%和25.6%的增速表现。显示公司依靠产品创新以及品牌优势继续扩大其行业的领先优势，作为行业领 跑者与行业内其他公司的收入规模和盈利差距进一步扩大。 表 1：公司 2011-2012 年分季度收入、利润、利润率（亿元、%） 1Q2011 2Q2011 3Q2011 4Q2011 1Q2012 2Q2012 收入 172.74 229.65 238.35 194.43 200.88 282.15 收入增速 68.91% 53.94% 24.46% 17.76% 16.29% 22.86% 净利润 9.35 12.73 15.65 14.64 11.74 16.98 净利润率 5.41% 5.54% 6.57% 7.53% 5.84% 6.02% 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 新产品创新及销售表现成上升态势 新的产品系列形成由高到低的全面覆盖，给消费者充分选择，同时定价上高于行业其他国内品牌甚至部分超过外资品牌， 但也同样获得了相当好的销售成效，这一点从今年以来我们在零售市场观察来看超出我们的预期，产品创新是这其中的 利器法宝：  U 系列挂机（U铂、U 酷、U雅等）：超低变频控制技术实现省电、超薄外形  I 系列柜机（I酷、I铂）：圆柱形外观设计、出风口新设计、超低变频控制技术  睡梦宝Ⅱ系列挂机：更合理的睡眠模式选择，结合变频技术  Q 系列产品挂机：节能、性价比较高的优惠系列  空气能热水器御雅系列：低至零下15 度仍可使用 5 月份产业在线统计数据显示公司变频空调出货125 万台，同比增17%，按2012 年冷年累计计算（即从2011 年8 月到 2012 年5 月计算）公司变频空调出货量累计1028 万台，同比增长56%，高于行业20.1%的平均水平，5 月份变频空调 市场份额34.6%，高出第二名13个百分点，2012 年 1 月截至5 月，按产业在线统计公司的变频空调销售总量为446 万 台，市场占有率高达33.74%，2012 年冷年累计市场份额超过40%。 我们一直以来观察公司的产品周期变化，