即入旺季,预期景气回升明显加快.PDFVIP

究 研 业 行 零售业 即入旺季，预期景气回升明显加快 Retailing —零售行业2009年四季度投资策略 场 市 评级：强于大市 股 2009 年 9 月 23 日 A 国 中 行业相对沪深 300 表现 宏观层面：消费增速持续回升，CPI转正迹象已现。社会消费品零 80% 商业 沪深300 60% 售总额连续 6 个月回升，预计四季度消费增速仍能保持稳中有升 40% 20% 态势，全年维持在 16%左右；CPI环比出现今年 2月份以来的首次 0% 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 转正，有望在 11月转正；反映经济走势和消费趋向的重要先行指 -20%/ / / / / / / / / / / / / S O N D J F M A M J J A S -40% 标消费者信心指数自去年 8 月份急速下跌以来的首次明显回升， 表现 1m 3m 12m 零售行业 14.6% 9.4% 57.0% 预期经济复苏预期将推动消费者消费信心持续回升。 沪深300 -2.3% 0.3% 41.8% 微观层面：大型零售企业消费增速明显加快。全国百家、千家及 50 家重点大型零售企业 8 月份的销售数据显示，消费大环境的提 行业重点股票 6m% YTD% 评级 升和消费意愿的恢复是增速明显加快或止跌回升的主要原因。预 百联股份 35.1% 32.1% 增持 王府井 72.5% 24.0% 增持 计四季度的销售旺季将加大刺激这些企业零售额增速的加快。 重庆百货 15.1% 15.0% 增持 银座股份 38.6% 18.0% 增持 上市公司：二季度整体盈利回升明显，百货业态反弹性增长最强。 合肥百货 72.2% 70.7% 买入 新华百货 79.7% 101.9% 买入 2季度 47家上市公司的营业收入、净利润的增速均大幅度地提高， 东百集团 5.0% 6.0% 增持 广百股份 33.3% 15.9% 增持 毛利率稳步提高，但净利率因受小商品城、商业城的影响，略有 鄂武商Ａ 86.8% 114.8% 增持 广州友谊 83.2% 41.4% 买入 下滑。分业态看，百货业态的总体盈利表现最好，主要是其受到 杭州解百 21.2% 34.1% 增持 经济危机的冲击最大，因而在经济复苏中，反弹性增长最强。CPI 杭州解百 21.2% 34.1% 增持 武汉中百 27.5% 7.5% 增持 走低使超市业态的业绩转善不明显，尤其华联综超更是拖累了整 新 华 都 49.0% 74.8% 中性 步 步 高 17.8% 14.4% 中