中国地方政府债券市场现状分析及前景展望.docVIP

中国地方政府债券市场现状分析及前景展望 引言 近年来，中国债券市场日益发展壮大，债券的种类愈加繁杂。2015年新《预算法》实施以后，地方政府债券作为政府债券当中的一个极其重要的券种，结束了四年的试点，正式应运而出。这对于规范地方政府融资渠道，完善多层次债券市场，控制地方政府债务风险，维护金融市场稳定具有十分重要的意义。 一年多来，我国的地方政府债券市场迅猛发展。地方政府债券存量和增量迅速扩大，与此同时，地方政府债务置换也在有序地开展。尽管如此，与我国的国债和信用债市场相比，地方政府债券市场才刚刚起步，在市场能力建设和责任建设方面还不够成熟，从而暴露出很多问题。因此，本文通过评述中国地方政府债券市场的现状，剖析了其在一级市场、二级市场和风险控制三个层面存在的问题，提出市场应进一步加强能力建设和责任建设，并对其发展前景进行展望。 一、中国地方政府债券市场现状 （一）地方政府债规模情况 2015年是新《预算法》框架下中国地方政府债券的发行元年。如下表所示，截止到2016年4月，共发行地方政府债58551.01亿元，发行次数1331次，托管量为67117.56亿元。其中，2016年前四个月的总发行量占2015年全年总发行量的52.67%，单位发行量约为68.24亿元，而2015年单位发行量约为37.05亿元。由此可见，2016年我国的地方政府债券单位发行规模同2015年相比增幅较大，大约是2015年单位发行量的1.84倍。地方政府债呈现出存量大，单位发行量增长较快的特点。 表1：中国地方政府债发行和托管情况表 发行量（亿元） 发行次数（次） 托管量（亿元） 2015年 38350.62 1035 48260.12 2016年1月~4月 20200.39 296 18857.44 总计 58551.01 1331 67117.56 数据来源：中国债券信息网 就发行规模而言，2015年全年和2016年前四个月，中国债券市场累计发行债券规模为145227.39亿元，地方政府债发行量占债券市场发行总量的40.31%，远远超过国债和信用债，占据了接近中国债券市场的半壁江山。因此，地方政府债虽然起步晚，但增量迅速，对中国债券市场有着举足轻重的影响。 （二）地方政府债结构情况 1.期限结构 在债券期限结构方面，中国地方政府债的发行期限相对集中，主要以3年期、5年期、7年期和10年期为主，其中5年期的发行规模最大。1年期的发行量极少，仅为12.22亿元，占发行总量的0.02%。此外，在增量和存量中，都没有10年期以上的长期债券。因此，我国地方政府债券市场总体上以中短期债券为主，没有长期债券。 表2：债券发行和托管期限分类统计表 统计日期：2015-01~2016-04 单位：亿元 期限 合计 1年 以下 1~3年 3~5年 5~7年 7~10年 10年以上 发行量 12.22 9878.26 18461.20 16631.36 13567.94 0 58551.01 托管量 2436.72 13850.26 20041.08 17204.99 13584.51 0 67177.56 数据来源：中国债券信息网 2.种类结构 从债券类型来看，我国的地方政府债有两种：一般债券和专项债券。一般债券主要是地方政府为缓解资金紧张状况或解决临时经费不足而发行的债券，以一般公共预算收入作为还本付息的来源，而专项债券是为某具体项目筹集资金而发行的债券，以公益性项目对应的政府性基金或专项收入作为还本付息的保证。目前，我国发行的地方政府债相对单一，主要以一般债券为主。2015年共发行一般债券为28606.92亿元，占发行规模的74.59%。 （三）市场参与者情况 1.发行主体 新《预算法》规定，省级政府可通过发行地方政府债券举借债务的方式筹措预算中必需的建设投资的部分资金。除此之外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务。也就是说，省政府是地方政府债券的唯一发行主体。省级以下的市、县级政府没有地方债的发债权，省级以下政府必要时如需发债，只能由省政府代发。 2.持有者构成 2015年，我国地方政府债的主要持有者及其持有份额为：商业银行44556.96亿元，信用社648.27亿元，证券公司23.7亿元，保险机构24.4亿元，基金149.72亿元，特殊结算成员2848.13亿元，境外机构3.8亿元。从持有者的构成情况来看，商业银行是地方政府债的最大持有者，并且不断增持，同比增长288.4%。非银行金融机构和非金融机构都没持有地方政府债。 二、中国地方政府债券市场存在的问题 自2015年5月，新《预算法》框架下的首只地方政府债发行以来，截止到2016年4月，地方政府债已累计发行1331次。随着地方政府债发行的次数不断增加，地方债规模（存量和增量）