左手价值,右手成长,双手合十.PDF

食品饮料 行业研究-年度策略研究报告 左手价值，右手成长，双手合十 行业评级：买入 ——食品饮料行业2017 年策略报告 报告日期：2016-12-05  食品饮料板块领涨市场，明年继续值得超配 今年，食品饮料板块领涨市场，是唯一实现正收益的板块。我们认为， 在底部震荡区间，市场整体风险偏好较低，有业绩、低估值的品种受到青 睐，食品饮料、家电等防御性板块表现亮眼就是证明。尤其是在沪港通、 深港通打通跨市场资金流动的格局下，长线资金逐步入市，市场风格将进 一步向业绩稳健、估值合理、成长性好的板块切换。因此，兼具业绩、估 值、成长的食品饮料行业继续值得超配。  投资主线之一：坚守价值，首选白酒 白酒行业复苏趋势基本确立。一线白酒景气度不断提升，业绩趋势继 续向好；二线白酒总体业绩良好，表现出一定的扩张性；三线白酒仍有分 化。我们预计，行业复苏仍有空间。从需求端看，大众消费升级逐渐成为 行业发展新动能，茅台、五粮液等名优白酒经销商拿货积极性较高，表明 市场需求有所好转。从渠道端看，积压库存逐渐清理，新的渠道体系和价 格体系也已经初步成型。 我们认为，明年白酒股仍可获得超额收益。主要理由有四：（1）市场 整体风险偏好较低，基本面稳健的白酒股具备良好配置需求；（2）三季度 白酒板块调整充分，重新出现配置价值；（3）估值仍有提升空间，受益于 控量保价和消费升级，一、二线白酒龙头业绩明年有望继续释放；（4）行 业并购整合带来事件驱动机会。 华安证券消费组 一线品牌白酒我们长期看好，重点推荐大胆改革，渠道、管理改善成 效显著的泸州老窖（000568）；二线品牌中我们看好古井贡酒、山西汾酒、 分析师：洪叶 老白干酒、口子窖，重点推荐扩张势头强劲的徽酒龙头古井贡酒（000596）； 021 三线白酒重点推荐效率有望显著提升的沱牌舍得 （600702）。 hy_hazq@126.com  投资主线之二：拥抱成长，聚焦休闲食品 S0010516040001 受益于消费升级，休闲食品行业呈现高成长性，市场规模快速扩大。 我们认为，休闲食品是食品饮料板块最具成长性的细分领域，从寻找生活 联系人：杨青 中的高成长角度，休闲食品具备穿越牛熊的可能性。主要理由有二：（1） 0551 消费升级的大背景下，行业景气度上行；（2）休闲