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巴菲特增持比亚迪说明什么
行业点评
汽车行业
董建华 巴菲特增持比亚迪说明什么
0103210
rickdong@
2008 年 10 月 7 日
行业基本盈利及估值情况（单位分别为元、倍）
净资产收益率(整体法)% 毛利率(整体法)% 每股收益(整体法)元
2007-6-30 2007-12-31 2008-6-30 2007-6-30 2007-12-31 2008-6-30 2007-6-30 2007-12-31 2008-6-30
汽车与汽车零部件 4.72 15.04 6.01 15.55 14.95 13.78 0.1133 0.3703 0.1452
汽车制造 7.1 12.15 6.26 14.13 14.46 13.19 0.2529 0.4307 0.2303
市场表现 点评：
巴菲特旗下公司近日购买了比亚迪股份（1211H）的 10%的股份，
出价 2.3 亿美元，每股价格 8 港元。
按照比亚迪股份总股本 20.5 亿股计算，巴菲特购买的比亚迪公
司的总市值为 164亿港元，按照其倡导的以 4~5折价格购买 1元
价值的习惯，比亚迪的合理市值为 320~400亿港元，而在巴菲特
来源：WIND资讯
购买后，比亚迪的股价已经达到 13 港元，市值 267 亿港元。比
前期研究 亚迪短期的价格已经逼近其内在价值。
2008/09/19 汽车行业：销量同比环比“双降”拐点
巴菲特购买比亚迪的价格是 8港元，按照公司 08年的业绩预测，
已至
2008/05/14 地震对川渝汽车上市公司影响不大 PE 在 13倍，考虑到比亚迪公司近两年销售的高速增长，09年将
下降到 10 倍以内。如果巴非特认为比亚迪是低估的，那么国内
汽车股大多在 10倍以内的 PE也可以认为处于低估状态。其中的
差异在于，比亚迪并非传统意义上的汽车公司，其定位是将新能
源技术应用于汽车行业的创新者，其电池技术在未来汽车行业的
革命性变革中可能发挥领导作用，这可能是巴非特看中公司的主
要原因。
汽车工业经过这么多年的发展，传统的燃油发动机动力技术已经
成熟，在此基础上的规模经济竞争方式也已经成熟，甚至开始衰
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