长期经济增速放缓,汇率双向波动加剧.PDFVIP

夺 宏观月报 长期经济增速放缓，汇率双向波动加剧 2014 年2 月 夺 报告摘要：  最新公布的我国 2014 年政府工作报告中指出预计今年全年经 济增长目标为7.5%左右,与去年既定目标一致。随着经济体量的 逐步增加以及经济自身性复苏动力相对缓慢，自2010 年起我国 实际GDP 同比增速已经逐步放缓并趋于新的均衡。  工信部在国新办发布会上表示：中国2014 年工业增加值增长目 标为9.5%，稍低于去年10%水平，继续保持增速放缓的节奏。 同时，未来工业发展的重点将放在质量的进步而非单纯的增速。  受生猪产能过剩及禽流感影响，短期通胀难以大幅上行；综合 考虑翘尾因素及新增价格变动，全年整体通胀将温和上升。  我国将着力于积极的财政政策及稳健的货币政策，预计2014 年 我国 M2 增速将保持在 13%左右，基本与去年相持平，未来的 工作重点将是疏通货币在实体经济中的流动。虽然目前信贷强 劲、短期市场流动性相对充足，但是真正传递到实体企业并解 决其融资需求的资金仍然有限，而绝大部分的资金主要还是停 留在房地产和地方政府融资平台  从央行的态度来看，短期内引导人民币贬值波动旨在对未来人 民币双向波动进行测试并抑制部分套利资金；而其同时通过对 资金整体流动性的把控，用于避免跨境资金大幅持续性的流出。 总体而言，人民币未来仍将具备升值动力，但是双向波动可能 会成为常态。  第1 页 专题研究报告 一、GDP 定调7.5%，长期增速放缓 最新公布的我国 2014 年政府工作报告中指出预计今年全年经济增长目标为 7.5%左右,与去 年既定目标一致。虽然金融危机之后，我国4 万亿投资以及10 万亿信贷的刺激政策对经济 增速的下滑起到一定抑制作用，但是随着经济体量的逐步增加以及经济自身性复苏动力相对 缓慢，自2010 年起我国实际GDP 同比增速已经逐步放缓并趋于新的均衡增速 （见图1）。 图1：中国实际GDP 同比增速（年） 数据来源：WIND ，诺亚研究 从拉动经济的三驾马车分项看： 首先，GDP 构成中占比最大的固定资产投资增速或将进一步下滑。我国在2013 年全年实现 固定资产投资（不含农户）436528 亿元，比上年名义增长19.6%。其中，国有及国有控股投 资144056 亿元，增长16.3%；民间投资274794 亿元，增长23.1%，占全部投资的比重为63% 。 然而，受到当下房地产投资增速仍相对偏高、房屋供大于求、经济景气度下滑，地方债务高 企等多方面因素的影响，李克强总理在此次