供需稳增助力PMI超预期回升.PDFVIP

日期：2017 年7 月3 日 宏观数据点评 证券研究报告/宏观研究/数据点评  供需稳增助力PMI 超预期回升 分析师：胡月晓  Tel ：021 ——2017 年6 月制造业PMI 指数点评  E-mail ：huyuexiao@ SAC 证书编号：S0870510120021 huyuexiao@ 分析师：胡月晓 研究助理：陈彦利  主要观点： 胡月晓 Tel ：021 供需增速加快，PMI 超预期回升 E-mail ：chenyanli@ 6 月份制造业PMI 为51.7%，比上月上升0.5 个百分点，为年内次高 SAC 证书编号： S0870115080012 点。生产和需求增速加快，市场环境逐步改善，生产指数和新订单指 数为54.4%和53.1%，分别比上月上升1.0 和0.8 个百分点。进出口扩 张速度加快，新出口订单指数和进口指数为52.0%和51.2%，分别高 于上月 1.3 和 1.2 个百分点，为年内高点，进出口继续回稳向好。生 产与内外需的加快带动了采购的量价齐升，本月采购量指数为52.5%， 上升 1.0 个百分点；主要原材料购进价格指数为50.4%，比上月上升 0.9 个百分点，重回扩张区间；出厂价格指数连续三个月回落后止跌 回升，本月为49.1% ，比上月回升1.5 个百分点，本月PPI 下跌态势 有望改善。对于未来前景，企业还是表现出强烈的向好预期，经济运 行显现出一定积极信号。整体来看，制造业重拾升势，并普遍超出市 场预期，短期的疲弱放缓不改经济稳中向好趋势。 经济韧性仍强，股债双升可期 本月 PMI 明显回升，制造业扩张步伐加快，经济表现韧性仍强，但 经济回落仍是市场普遍预期。另外在当前货币增长超出市场预期回落 的状态下，市场利率再上升动力已几近散失！资金偏紧和监管强化对 市场情绪的负面影响，正逐步弱化！价格回升带来的企业效益回升影 响，逐渐对股市估值产生支撑作用，市场将在盘整中偏向回升。整体 来看，6 月资金面在央行扶助下波澜不惊，监管冲击缓和，“去杠杆” 冲击正逐步弱化，财政部引导支持曲线修复，债券通正式开启将引入 境外增量资金投资国内市场，利率债直接受益。债市最困难时期已过 去。市场利率在之前调整过头效应下，将逐步修正，利率或展开一轮 较长时间的下行。当前市场利率已从高位开始回落，预计未来3 个月 内，债券整体上将呈现回升态势。 制造业持续扩张，经济稳中向好