XX中国文化传媒国企改革分析报告.docVIP

一、国企改革大幕拉起，造梦中国推进 xxxx年10月十八届三中全会开始，中央和地方开始全面布局新一轮国企改革，从中央的顶层设计的推出，到央企改革试点的确立、再到各个省市地方国企改革政策的出台，无一不向市场宣告新一轮国企改革的不断推进。在本节中我们通过梳理现有各项政策以及本轮改革与前两轮国企改革之间的异同，从而找寻出本轮国企改革的方向、目标和手段。 1、政策密集，大幕开启 我们注意到，13年11月十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中用大量篇幅勾勒了新一轮国企改革的路线图。随着该线路图的推出，从央企开展试点到各地方政府纷纷出台相应区域性的国企改革方案，本轮国企改革的具体路径逐渐清晰。 （1）三中全会定基调 通过整理了十八届三中全会《决定》中有关国企改革的主要内容，我们认为本轮国企改革的基调已经在决定中明确指出，主要实施手段将包括：完善资本形态，以大力发展混合所有制经济为代表；调整国资产业布局，退出竞争性行业，集中布局于有关国家战略安全的产业；改革国资监管方式，组建国有资本运营公司，由过去的管人事经营过渡至管资本；完善公司治理，健全国有企业法人治理结构，构建职业经理人制度；变革激励体系，建立长效激励机制和试点员工持股。 根据《决定》的精神，我们认为，本轮国企改革的根本目的是促进国有资产契合新常态市场经济；改革目标是盘活万亿国有资产，实现国有资产保值增值；具体实施路径分为两个方面，一方面完善资本形态，改善国企与民营资本竞争格局，加快推进混合所有制；另一方面改革管理体系，明确国资委定位于管资本，完善国企公司治理与激励体系建设。 （2）央企试点启大幕 xxxx年7月国资委公布了在所监管的中央企业中开展涉及国资监管、混合所有制、完善法人治理结构、纪检监察等内容的四项改革试点的六家央企名单，央企国资改革的大幕正式开启。通过考察四项试点的主要内容，可以看出六家央企试点完全贯彻了十八届三中全会《决定》中有关国企改革的路线图，即发展混合所有制经济、优化国资投资方向、完善公司治理、建立长效激励制度和员工持股计划。在本次试点中，建立以管资本为主的国资监管模式、发展混合所有制经济和完善公司法人治理结构、建立长效激励制度是相辅相成的：国资监管机构转向管资本和完善公司法人治理机构， 将有助于减少行政干 预，使得公司董事会等决策机构发挥作用，激活企业发展活力；同时发展混合所有制经济和建立激励机制将有助于提高管理层的积极性，改善央企的盈利能力。根据国资委的意见，此次改革试点的目的是试出新体制、新机制、新模式，我们认为首批央企试点的积极推进，将引发巨大的示范效应，预计试点工作将逐步扩展到其他央企，同时也将为地方国资改革提供了方向上的借鉴。 我们考察了六家央企的资产规模和营收规模，本次试点公司均存在高负债低盈利能力的问题，即：六家央企的资产和收益规模均远高于平均水平，而试点公司的资产负债率基本高于平均66%的水平，同时净利率处于地位，均低于央企平均5.37%的水平。六家试点公司的选定，从一个侧面验证了本次国企改革的目标即盘活存量国有资产，实现国有资产保值增值。 （3）地方政策纷出台 十八届三中全会确定国企改革线路图后，各地政府纷纷出台区域性的国企改革政策，从xxxx年12月至今，已有25个省市自治区发布了具体的国企改革指导意见，其余省市的国企改革方案也在紧锣密鼓的制定中。 考察各地国有资产规模，已经发布国企改革指导意见的省市国有资产规模合计为13.1万亿元（2012年数据），占所有地方国有资产规模的94%，亦即现有政策已经覆盖了绝大多数地方国有资产。对比各个省级单位所发布的指导意见，我们认为三中全会的意见已经得到普遍意义上的贯彻执行，各地国企改革也均是按照完善资本形态和改革管理方式两条路径展开，值得注意的是，相对于央企改革试点，地方国企改革更加侧重于优化产业布局，注重提升资产证券化率和引入非公有制经济以发展混合所有制经济，我们将在下文中对中央和地方国企改革的具体工具进行详细分析。 2、新一轮国企改革机遇更加多样化 一般认为，我国国企改革始于改革开放初期与农村家庭联产承包责任制并行推出的工业经济责任制和承包经营责任制，这一阶段的改革扩大了国企自主权，提升了企业员工积极性。然而这一阶段的改革并没有真正做到政企分开， 国有资本所有权和经营权的分离在法律层 面并没有足够保障，现代意义上的企业制度未能建立，因此并不是真正意义上的国企改革。从1993年十四届三中全会和1994年《公司法》颁布实施，我国才正式从制度和法律的层面上确立了现代企业制度，因此我国国企改革的起点应当为上世纪90年代。 （1）1994~1999年：国企解困是主题，抓大放小定基调 1993年11月，党的十四届三中全会做出了《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，第一次明确提出