机场供给侧改革分析报告.docVIP

目录 第一节 xxxx 年机场业绩增长情况 ... . 5 一、行业整体景气不俗 ... ... 5 第二节 航企国际“供给增加” ... ... 5 一、保护性政策十年“未变” ... ... 5 二、国内收费难以弥补成本，产投倒挂严重 ... ... 8 三、国际航班创收，并能保持微增 ... .. 10 第三节 调整非航“供给”提升效益 ... .. 13 一、特殊地点特高价格，增收增利 ... .. 13 第四节 土地政策与规模发展制约方向 ... . 16 一、“地”法不变，经营难改 ... ... 16 二、规模之“囧”，旧账未除又添新账 ... .. 19 第五节 新政策利好机场未来发展 ... ... 22 一、地方支持，上海机场模式超前 ... .. 23 二、香港机场市场化最强 ... ... 25 三、机场收费改革之日可待 ... .. 28 四、区域合作加强，航班分流突出枢纽作用 ... . 29  图目录 图 1：沪深 300、机场、三大航 xxxx 年下半年股价涨跌幅 ... . 5 图 2：159 号文、179 号文收费标准对比，近 15 年标准未变 ... . 6 图 3：2012 内航外线放开后国际、国内收费标准比，国际国内航班收费差距明显 ... ... 7 图 4：159 号文非航重要性收费及对应营业成本，倒挂严重 ... .. 9 图 5：首都机场 98 年至今国际航班和航班总量情况 ... 10 图 6：上海机场 2009 年至今国际航班和航班总量情况 ... 10 图 7：首都机场近三年国内、国际收入占比 ... ... 11 图 8：上海机场近三年国内、国际收入占比 ... 12 图 9：北京、上海、广州、深圳、厦门近三年每小时航班起降架次 ... 13 图 10：三家 A 股机场近三年非航收入及占比 ... 13 图 11：香港、深圳、上海、厦门近三年人均非航收入 ... 15 图 12：重点城市平均工业土地、商业土地价格走势（元/平方米） ... 16 图 13：香港机场规划发展图 ... 17 图 14：北、广、深、厦四地工业土地价格走势 ... 18 图 15：北、广、深、厦四地商业土地价格走势 ... 19 图 16：沪、穗、深、厦机场近五年财务费(百万元)... 20 图 17：沪、穗、深、厦机场五年客流总量情况（万人） ... 20 图 18：人民币近十年贷款利率和固定资产投入总额 ... 21 图 19：沪、深、广、厦近 5 年 EBITDA（亿元） ... 22 图 20：PACTL 设立及经营模式 ... 24 图 21：大陆及香港大型机场特许经营情况 ... 25 图 22：香港机场、上海机场、广州机场近五年货运吞吐量（万吨） ... 27 图 23：香港机场近五年特许经营费收入额及占收入比重走势 ... 27 图 24：沪、广、深、厦近三年航空收入及占比 ... 29 图 25：纽约机场群三大机场 2010-xxxx 年旅客吞吐量占比 ... 30 图 26：京津冀三大航机场 2010-xxxx 年旅客吞吐量占比 ... 30  表目录 表 1：上海、广州、深圳机场 15 年公告业绩预增，深圳机场高达 85% ... . 5 表 2：159 号文收费标准 ... .. 6 表 3：国航地服、北京地面服务公司在首都机场情况（单位：架次） ... ... 8 表 4：香港机场 2012-xxxx 年总收入、非航收入情况（百万港元） ... . 15 表 5：近年主要机场扩建资本金比例 ... ... 21 表 6：资本金增加对资金成本敏感性（单位：亿元） ... .. 22 表 7：上海航油公司经营情况 ... ... 23 表 8：上海机场航空收费标准提升敏感度 ... . 29  第一节 xxxx 年机场业绩增长情况 一、行业整体景气不俗 受益于国内民航业依然迅猛发展的优势，国内机场表现同样不俗，截止春节前， 上、广、深、厦门四家上市机场已有两家发布了业绩预增公告和 15 年盈利摘要，净利 润增幅上海、广州基本在 20%，深圳更是高达 85%。 表 1：上海、广州、深圳机场 15 年公告业绩预增，深圳机场高达 85% 在航空公司因“ 811 汇兑” 影响下，股价下滑加剧， 而机场板块在同期走势尚 可，年初至今更是表现不俗。 图 1：沪深 300、机场、三大航 xxxx 年下半年股价涨跌幅 民航业在持续发展的同时，机场板块也将保持景气犹在的局面， 正常增长难度不 大。对于部分仍然具备规模增长（如新投入航站楼或跑道使用）和大事件（迪士尼）， 可以作为