具备较强竞争力的丝绸企业.PDFVIP

所 究 研 2010 年 04 月 22 日 公司研究 新股研究 建议询价区间： 13-14 元 具备较强竞争力的丝绸企业 券 ——嘉欣丝绸(002404)新股研究 证 都 国 核心观点 1.主营业务 公司主要从事丝、绸、服装等产品的研发、生产和销售业务。产 基础数据 品包括蚕茧、丝、绸、服装、服饰五金、印染加工等。 总股本(万股) 10000.00 2.竞争优势 流通A股(万股) 0.00 产品开发优势——公司围绕产品开发，经过多年努力，在面料设 总市值(亿元) 0.00 计、技术研发和成衣设计上有了较大实力。公司面料部门有 20 多位面 总资产(亿元) 8.90 料跟单和开发人员，专注于各种面料的寻找、开发和设计，平均每年开 每股净资产(元) 3.69 发面料 300多种；客户和销售渠道优势——公司已经积累了大量稳定的 建议询价区间(元) 13-14 优质客户资源。目前，公司已与 BCBG（美国）、ALAIN MANOUKIAN（法 国）等众多国际知名品牌服装经销商建立了长期稳定的合作关系；地域 优势——公司地处茧丝绸的重要产区和集散地，被誉为五大绸都之一的 浙江嘉兴。 3.主要风险 行业竞争风险——我国丝绸行业市场化程度较高。截至 2008年 11 月底，我国规模以上丝绸企业达 3199 家，市场竞争十分激烈；人民币 升值风险——2007-2009 年公司外销收入占总营业收入比重分别高达 74.53%、76.59%和 75.81%，主要出口欧美、日本等国家和地区，产品 出口主要以美元结算。人民币持续升值势必影响公司产品出口竞争力。 4.业绩预测 预期公司 2010-2011年每股收益 0.56-0.78元。 5.询价建议 按 2010年 25倍 PE，合理估值区间 13-14元。 财务数据与估值 2008A 2009A 2010E 2011E 研究员：夏茂胜 主营业务收入(百万) 1509.6 1438.9 1654.8 2134.8 电 话： 010 同比增速(%) -12.87 -4.68 15 29 Email： xiamaosheng@ 净利润(百万) 55.5 64.2 75.1 103.7 执业证书编号： S0940205110079 同比增速(%) -11.76 15.68 17 38 联系人：周红军 EPS(元) 0.42 0.48 0.56 0.78 电 话： 010- Email： zhouhongjun@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 研究报告 第 1 页 研究创造价值