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华商基金2009年下半年 投资策略报告 2009-06-30  摘要 回顾2009年投资策略报告，我们在年初认为沪深300指数全年运行的区间为1987点至3018点，在政府积极的反周期政策作用下，来自内部和外部的诸多不确定因素会得到有效管理和控制，经济会逐步复苏，中国证券市场会步入企稳盘升阶段。与之对应，在具体的投资策略上我们侧重配置受益反周期政策、处于估值底部区域的行业龙头，并针对反周期政策的不断推进过程中行业受益差异，把握行业轮动及一些主题投资机会。 过去半年市场的走势对我们全年投资策略给予了充分肯定。在这期间，国内外实体经济方面发生了许多正面的转机。国内来说，在四万亿经济刺激方案、一系列的产业振兴计划及大规模增加信贷规模作用下，经济增长触底回升，各宏观指标依次转好，经济步入复苏的判断得以确认，全年实现8%增长目标基本得到保证；国际方面，欧美各国在逆周期政策的作用下出现好转，金融体系趋于平稳，尽管实体经济仍然处于底部，全面回升尚未有明确信号证实，但经济最差时期已经过去的判断基本成立。在以中国等金砖四国为代表的新兴国家复苏的带动下，全球主要经济体之间将逐步形成相互正面的影响，并使得全球经济次第进入复苏阶段。 年度策略中支撑本轮市场反弹的两个最重要原因分别是：充足的流动性和对经济好转的预期。未来行情演进的最主要依据也在于：流动性是否仍然充足？经济好转是否有超预期的发展？我们宏观