债券市场周报（2010.2.8）.PDF

债券研究 周报 陈宝强 86-755 债券市场周报（2010.2.8 ） chenbq@ 2010 年 2 月 8 日 季节因素或继续推高 2 月 CPI ，利率产品重交易轻配置 中债资产一周净价收益 内容摘要： 0.5 % 0.5 宏观分析——工业小幅回落，购进价格劲升：1 月份 PMI 小幅回落，对应的 0.4 1 月份 GDP 同比小幅回落至 10.7%，为自 8 月份以来 GDP 连续实现两位数 0.4 0.3 增长，预计 1 月工业同比增速降至 17%左右。PMI 购进价格指数与 CPI 环比 0.3 的反弹趋势较为一致，生产加速复苏和存货周期继续上升，将继续推动工业 0.2 0.2 及消费品价格上行，通胀显性化趋势将愈加明显。 0.1 0.1 货币政策——物价先行指数显著回升：上周央票发行利率继续持平，与我们 0.0 总指数 央票 国债 金融债 中票 短融 企业债 前周的报告观点相一致，主要原因是 1 月份 CPI 回落以及窗口指导下的信贷 资料来源：WIND 迅猛扩张趋势得到抑制。我们预计下周央票发行利率将会继续持平，节前央 行公开市场操作仍将会继续维持小幅净投放。央行公布《09 年四季度宏观经 SHIBOR 一周变化 济形势分析》，4 季度存货指数连续回升，工业企业利润持续改善；内外需加 2.4 利差（bp） 2010-2-5 2010-1-29 5 速回暖，居民就业预期持续好转，企业商品与房地产价格加速回升；央行用 3 2.2 工业增加值测算的经济一致指数和先行指数，在 4 季度显著回升，央行测算 1 2.0 -1 的物价一致指数已经触底反弹，物价先行指数加速上扬。 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 1.8 -3 1.6 -5 债券市场——央票利率续平，现券收益率继续下行：上周 10 年固息国债和浮 1.4 -7 息金融债同时发行，浮息债认购更胜一筹；中债净价总指数涨 0.31% ，各债 -9 券资产净价均上涨；国债金融债多数期限收益率下行，4 ～10 年期国债收益 1.2 -11 率平均降 8BP ，1 ～10 年期政策性金融债收益率平均降 7BP，1 年期 A ～AAA 1.0