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跨区域并购是看点，渠道整合大势所趋 021 021
xiegang@ zhangjy@
2014 年 4 月 14 日
基本状况 重点公司基本状况
上市公司数 60
行业总市值(百万元) 282679.07 重点公司 指标 2013E 2014E 2015E
行业流通市值(百万元) 238704.78 EPS(元） 0.89 0.99 1.29
金宇集团
PE 30.81 27.70 21.26
行业-市场走势对比
EPS(元） 0.42 0.54 0.77
天康生物
PE 24.48 19.04 13.35
EPS(元） 0.78 1.19 1.47
瑞普生物
PE 26.62 17.45 14.12
EPS(元） 0.40 0.50 0.60
大华农
PE 20.60 16.48 13.73
EPS(元） 0.55 0.60 0.77
中牧股份
PE 24.29 22.27 17.35
备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三
投资要点
前期我们在山东、河北地区草根调研了国内某大型兽药企业的化药经销商，对下游禽类养殖行业及基层
经销商的经营状况做了摸底调查，总体而言，养殖形势不佳，基层经销商勉强维持，行业分散，兽药企
业层面的渠道整合蠢蠢欲动。现在是兽用化药企业最为艰难的时刻，但也是洗牌的开始。
截至 2014 年 4 月中旬，调研了解到的基层养殖户与化药经销商的最新现状是：
1 、散养户存栏去年以来明显下降，我们调研的某经销商养殖客户，2013 年补栏 3 波鸡苗（理论上
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