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外贸货币微调影响研究本文作者：谢苗 单位：西南财经大学统计学院 过去10年，中国的对外贸易呈现高速增长的态势并在2010年跃居为世界最大的出口国，对外贸易对拉动国内经济有着不容忽视的作用。货币政策作为央行调控经济的一种重要手段，主要通过控制货币供给和利率来影响经济活动。中国的外贸形势也总是会对货币政策的变动做出反应。近来央行频繁反向的微调货币政策，这会对中国的对外贸易造成怎样的影响呢？ 1近来中国货币政策分析 从2010年1月12日央行上调存款准备金以来，央行一共上调了存款准备金12次，每次0.5%。与此同时，央行于2010年10月19日以来一共加息了5次，每次0.25。去年底，央行宣布从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%，此举为近3年来首次下调。紧接着，在今年的2月24日、5月18日起均下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这几次下调存款准备金率释放出宽松信号，会改变市场预期。 2从中国面临对外贸易情形来分析下调存款准备金率的必要性 2.1中国近来对外贸易情形分析 2.1.1对外贸易发展势头减缓 2011年中国月度对外贸易的进出口额的同比增速出现了明显下降趋势。2011年1月中国的进出口额同比增速分别为37.69%和51.38%，此后二者出现了显著的下降趋势。到了2012年的1月，中国的进口与出口同比增长率分别为-0.5%和-15.3%，这种负增长的情况十分罕见。2012年的2月虽说同比增速均实现了正增长，却是9年以来的最大幅度单月贸易逆差。 2.1.22012年中国对外贸易环境不容乐观 2012年欧洲债务危机的风险难以消除，发达国家经济增速低迷，国内需求疲软，因此需通过增加外部需求予以弥补。各国纷纷强化出口支持政策，竞争更为激烈。与此同时，部分发达国家经济增速减缓与政治选举叠加，为了转嫁国内危机与矛盾，外贸问题明显趋于政治化，可能采取更多手段保护本国产业，以满足国内许多利益团体的诉求。近来的数据也显示，我们与主要市场的贸易普遍下滑，4月份中美贸易增长9%，这显示出了美国市场情况还可以，但是欧盟市场在恶化，4月中欧贸易下降5%，其中对欧出口下降2%。4月份中日贸易下降1%，其中从日本的进口下降了6%。东盟这些新兴市场也不是很乐观。对于中国内部来说，货币政策仍然是趋紧的。虽说开始下调存款准备金，增加了货币的供应量，但中国的信贷规模仍然是紧缩的，中小企业能相对容易的获得贷款得不到根本的解决，即使得到了，也会面临很大的贷款压力。这种情形下民间贷款利率有增无减，这使得一些中小企业资金链断裂，部分企业也因此倒闭。国内许多企业疲于求生，难于发展。从企业的经营状况来看，包括用工成本、原材料价格、融资成本在内的企业的成本也是不断上升的。另外，2011年人民币的年内人民币升值率仍达到了4%，即中国的产品较国外的来说贵了，这对于一些出口型企业更是雪上加霜，给本来就利润微薄的中小企业带来严峻的挑战。 2.2下调存款准备金率的必要性分析 中国央行三次下调存款准备金，共释放超过万亿的资金。首先，此举向市场释放宽松的信号，改变了市场的预期；其次，近来全球经济疲软，债务危机已经从希腊等边缘国家向西班牙、意大利等重要国家深度蔓延，并给德国和法国这两大欧洲核心的国家带来重大的负担，德国的国债出现了少有的滞销情况，法国的评级也遭到调降。债务危机超过预期的深度恶化减弱了全球的经济复苏力，这对作为出口型大国的中国带来了不小的外部冲击，货币政策顺势而为，适时适度的调整实属必要；最后，货币政策的逐渐趋松在一定程度上缓解了中小企业面临的资金难题，对经济增长输入了必要的货币助力。 3货币政策微调对中国对外贸易的影响 3.1宏观层面分析 从宏观层面上，最直观的是存款准备金率的下调增加了国内的货币供应量，这一影响将扩大到外汇市场上。外汇市场上人民币的增加会减缓人民币升值的速度，甚至会引起阶段性贬值的现象，这将给中国的出口带来一定程度上的汇率提振效应。未来一段时间，即2012年5月份货币微调进入实质性的阶段以后，人民币升值的压力有望得到进一步的缓解。经济理论与实践经验都表明：人民币升值压力的缓解有助于出口增长，但是值得强调的是，这一效应的大小取决于出口的汇率弹性以及货币政策的幅度、速度。中国的出口汇率弹性是相对较小的，中国社科院世界经济与政治研究所的研究表明，该指标仅为-0.4，也就是说，1%的人民币有效汇率的实际贬值带来的出口增长也仅有0.4%。并且，中国货币政策的调整是循序渐进的微调，速度与幅度都不是很大。这两方面共同作用下，存款准备金率的下降将通过外汇的途径为中国的出口增长输入额外的动力，但是从量上来看，这种动力是有限的。根据商务部2012年5月15日发布的数据显示，