财务管理系列培训教材03.pptVIP

3. 价 值 The value; 财务管理决策时两个重要的基本原则： 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱。 投资者牺牲了当前消费的机会或权利，按时间计算这种机会或权利他应该得一定的报酬。 资金在运动的过程中随着时间的变化而发生的价值改变。 ? 运动的形式：信贷和生产 ? 资金时间价值的两种形式：利息和利润 ? 有时表现为资金的机会成本; 利息（利息率）是货币时间价值的体现。 今天的一元钱与明天的一元钱加上利息相等价。 利息率越高，今天的一元钱越值钱，货币的时间价值就越大。 本金(P), 利息(r), 利率(i)： i =(r / P)?100% 货币时间价值的计算原则 资金的时间价值的计算分为五种：简单资金流、年金、 增长年金、永续年金、永续增长年金; 简单资金的计算：未来时点上的单一资金的计算。 1. 单利计算 单利(Simple interest): 单利是指按借贷本金收取(支付)的利息。计算公式： 式中：SI ——单利利息额; P0 ——第0期的本金或原始 金额; i ——利息率; n ——期数. ;终值(Future value) 现在的一支现金流按给定的利息率计算其在未来某个时点上的价值(本利和)。计算公式： 式中： FVn ——第n期的终值; SI ——单利利息额; P0 ——第0期的本金或原始金额; i ——利息率; n ——期数. ;现值(Present value)： 对预期的现金流按给定利息率计算在现在时点上的价值。 未来收入的价值一定小于现在始点上资金的价值： 1. 人们倾向与现在消费，所以，要放弃今天消费，是要得到一定的补偿。 2. 由于有存在通货膨胀的可能性，货币的价值随时间的延续而降低。 3. 任何为了现金流量的不确定性都会减少现金流量的价值。; 例：某公司准备在繁华地带建一幢大厦，自己有土地，估值￥20(百万)，建造成本等估计￥200。各咨询专家一致认为该大厦一年内建成后售价为￥300(现销)。问该项目的价值为多少？ 分析：①一年后该项目的价值PV1=￥300；②因各专家一致认为能卖￥300，所以可以认为风??为零。③当年银行一年期存款利率 r =7.47% 解：① 现值，即：一年后的￥300现在值多少？ ∵FV=PV(1+r) ∴PV=FV/(1+r) =300/(1+0.747) =￥279.15 即：该项目若现在出售可以卖2亿7千9百1拾5万。;净现值(NPV, net present value),意为净收入的价值，用公司表示： NPV= PV - C0 = 279.15-220 = ￥59.15 比较： ① 现值： NPV=￥59.15 ②会计利润: NI= FV-C0=300 – 220= ￥80;现值的计算 式中：FVn ——第n期的终值; P0 ，PV0——第0期的本金或原始金额; i ——利息率; n ——期数. 现值中的利率 i%称为贴现率(折现率)。;贴现率(Discount rate) (资本的机会成本) 用于把资金终值转换成现值的利率(i)。它体现了： 1. 当前消费偏好 —— 偏好越大，折现率越高。 2. 通货膨胀预期 —— 预期通货膨胀率越高, 折现率越高。 3. 未来现金流的不确定性—— 风险越高，折现率越高。 贴现(Discount): 它是一个将来预期发生的现金流量转换为现在现金流量的过程。;简单资金流——单利