盘点·2005医药并购重组.docVIP

盘点·2005医药并购重组编者按:经历了2004年的并购狂潮后，2005年“并购”一词依然是医药业无法忽略的关键词之一。2005年1月1日，华北制药控股股东华北制药集团有限责任公司实施“以股抵债”，以其持有的华北制药40748.49万股国有股，抵偿对公司的非经营性占用款及资金占用费10.02亿元，打响了2005年医药并购的第一枪。2005年的并购案中，既有美国博士伦收购山东正大福瑞达这种外资题材，也不乏华立控股这样的本土门外汉进军医药行业的大胆作为。相同的是，在并购中，企业都在理智地寻求各自实现发展的制高点。 医药并购市场的热闹一方面折射出了行业良好的发展态势，另一方面也为理性投资与企业管理提出了更大的挑战。 并购对于医药行业的发展有着不可估量的作用，通过并购，资金、人才、技术能够迅速聚拢形成合力，对于提高企业竞争力不失为一条捷径；行业集中度获得提升，对于解决目前医药行业“一小二多三低”的困境更是大有裨益。不可否认，并购对于整个医药行业有着强大的推动力，但如果仅仅依靠并购“做大”企业就失去了并购的本身意义。能否通过并购产生真正大而强的本土企业，更是面对全球化竞争的中国医药行业必须要思考的重要问题。 现在世界排名前25位的制药跨国公司有20家已进入我国。要想在强手如林的市场中立于不败之地，只有形成一定数量的上规模的、科研和市场水平高的大企业，尤其是大力发展拥有自主知识产权的中药和先进的生物工程药，我国的医药产业才可能经受得住加入ＷＴＯ的冲击。由此，加快兼并重组步伐，扩大医药行业的资产规模，提高国内市场的集中度已成为我国医药行业发展迫在眉睫的问题。 2005年第一季度医药并购 战略重点转向内部重组 2004年医药并购表现得异常火爆,以至于在年关时“触顶反弹”的说法一度广为流传。但是从2005年第一季度医药行业的表现来看,资本市场出现“不降反增”的现象。整个第一季度医药行业共发生并购事件19起,比上年同期增加46%,涉及金额更是达到了20.14亿元,超过了上年前三季度并购金额的总和。 健康元成为并购亮点 2005年1月1日,华北制药控股股东华北制药集团有限责任公司实施“以股抵债”,以其持有的华北制药40,748.49万股国有股,抵偿对公司的非经营性占款及资金占用费10.02亿元。这次子公司对母公司所进行的“股权收购”之所以引人瞩目并不仅仅是因为它发生在新年的第一天,更是因为它以惊人的交易金额震动了资本市场,为2005年医药行业并购市场的活跃程度定下了一个基调。 进入2月,受春节长假的影响,医药行业并购市场出现了小幅的下挫。但舞台上仍旧不乏亮点――健康元先是在与东盛集团对丽珠的股权争夺战中大获全胜,而后传出易帅消息,更以“零元收购”的表演开始了内部的整合。第一季度末,丽珠的年报登台,优秀的财务报表充分证明了丽珠集团归于健康元麾下的信心。 上药伸出资本扩张之手 3月的并购市场焦点又转向了华源系的上药集团,计划在年内完成整体海外上市宏伟构想的上药集团,自从2004年末就开始了一系列的大手笔运作,秉承“有进有退”的方针,一方面对下属非核心和盈利状况不佳的业务进行处理,另一方面联姻国内抗生素生产巨头山东鲁抗新华。就在两张大单初定之时,上药的资本之手再次伸向逐渐升温的西南市场,决定出资1亿元人民币与重庆麦克药业组成合资公司并对新公司进行控股。上药落子西南实在是引人遐思,不仅使上药上市棋局的整体构想若隐若现地展现在人们面前,更使久已不被提及的华源“第三总部”再次被人们所津津乐道。 由此可见,现阶段的医药行业并购已不似去年那般风起云涌。行业的高盈利性、行业的进入壁垒可能不再是医药并购的主要影响因素,因为新进入者对整个医药行业格局的影响较小,几个重要派系才是目前医药行业并购的主角。 微观竞争力促行业并购 从技术研发的角度来看,国外医药巨头的新药研发投入在销售额中的比重一般在13%～15%左右,1999年,葛兰素威康公司RD的投入为11.7%,罗氏为17.36%,默克为16.84%,诺华为18.13%。而国内医药企业的研发投入则较低,5%左右的研发投入在国内已经算是较高水平。国内医药市场的对外开放给国内医药企业带来了压力,但国内的医药企业也有走向国外市场的需要,所以新药研发愈发重要。医药行业的特点是高技术、高投入、高风险、高收益和长周期。若想增加研发投入,客观上要求企业具备一定的规模,才有可能承受得起技术研发的成本和风险。这就需要行业的集中度进一步提高。 而中国医药行业的集中度比较低,整个行业可以用“一小二多三低”来概括。虽然国家强制要求医药企业必须通过GMP认证来淘汰掉一批低效企业,然而这部分企业规模较小,对行业集中度的影响能力有限。而并购,是医药行业集中的重要