金石期货油脂周报.PDF

商品研究·豆类 DCE 2011年1月17 日 金石期货油脂周报 鄂玉琼 农产品助理研究员 0991-2361723 —— 政策调控或将再启 油脂本周震荡偏空 0991-2361723 eyqfirebird@ 行情点评： 报告摘要： 1、通胀预期加强流动性过剩 利多； 2、进口成本高企 利多； 3、政府采取措施限制粮油价格上涨 利空； 4、美国农业部月度供需偏多 利多； 5、上周五央行宣布20日起再上调准备金率0.5个百分点；利空 上游大豆产区天气状况仍将是近期炒作热点 南方涛动指标若5个月连续为正则说明拉尼娜现象持续，根据南方涛动指标变化图来 看，目前南方涛动指标从2010年4月开始转正，连续8个月以上为正，说明全球正是处于拉尼 娜天气影响下。 南美大豆播种是在每年11月左右开始播种，从2010年11月起南美大豆播种因受干燥天气 影响而不断推迟。巴西产区偏赤道地区，且处于亚马逊流域，受到的影响小于阿根廷产区， 产量预估为见明显变化。阿根廷大豆产区偏南影响较为强烈，美国农业部最新供需预估报告 将阿根廷大豆2010/11年度产量预估从12月预估的5200万吨下调至5050万吨，而近期消息阿 根廷农业部表示2010/11年度产量恐将不及5000万吨。 目前拉尼娜现象还在持续，据澳大利亚气象局消息，本次拉尼娜现象将持续至3月后， 其中变数仍较多。南美大豆产量仍不乐观，减产预期强烈。 同时来自阿根廷的天气预报显示，近期南部至北部地区可能会有阵雨或雷阵雨，但是目 前已进入鼓粒期的阿根廷大豆，仍需要更多的降水来保证其生长。未来充满了不确定性，因 此阿根廷干旱天气仍是近期炒作热点。 国内政策调控抑制油脂期价上行 2010年第四季度，国家采取多种调控政策来抑制物价上涨，加息、多次上调存款准备金 率，抛储、行政调控等，但是均没有很有效得抑制物价的上涨。进入2011年，本月20日，发 改委将公布2010年12月CPI等相关经济数据，市场预估12月CPI或将再创新高，有市场预估12 月或将达到5%-6%之间。市场对于央行加息的预期强烈。上周五央行再次上调存款准备金率 0.5个百分点，达历史新高。央行这一举措或许也正是在印证市场对于12月CPI猜测，但是调 控的力度却并不及市场的预期。同时按照过去央行的加息与调准备金率的方式，预估近期央 行加息的可能性也比较低，本周加息基本无可能。 请务必阅读最后一页的免责条款 1 专业 客观 共创金石价值 金石研究 | 商品报告 国家发改委价格司副司长周望军日前表示，如果一季度国内物价上涨压力过大，不排除 出台新的调控举措。表明国家可以容忍温和价格上涨，若上涨过于猛烈，将迫使发改委采取 更为严厉的政策。 同时目前正值春节前采购旺季，市场需求增加，物价普遍都会大幅上涨。且进入新年 度，拉尼娜现象导致南美干旱、澳大利亚东部小麦产区洪涝灾害，北半球持续的低温，全球 市场对于粮食减产炒作热情高涨，或将进一步加剧国内通胀压力。从这些方面看，国家面临 这样的局面，近期可能会采用除加息外其他策略来调控物价。投资者应谨慎操作，谨防政策 风险。 CFTC持仓利空油脂 从上周六公布的最新CFTC持仓来看油脂期货。豆油市场基金总持仓增加而基金净多减少 。截止1月11日这周，基金增持179手多单，同时增持1764手空单，基金净多从前一周的 78313手减至该周德76728手。究其原因在于年初基金调仓，同时近期关于南美天气炒作偏 空，同时中国政策调控预期增强。市场近期情绪稍显偏空。 综上所述，我们认为上周五央行上调存款准备金率并不会对于豆类油脂期间有太大影 响，甚至有可能因为