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我国GDP与广义货币供应量M2 关系的实证分析 1 2 ■ 朱小檬 博士生 孙爱田 （1、大连海事大学人文与社会科学学院 辽宁大连 116023、上海浦东发展银行大连分行2 辽宁大连 116001） ▲ 基金项目：本文受国家自然科学基金 资助 ◆ 中图分类号：F830文献标识码：A 是衡量货币政策行为传导的重要宏观经济 LnM2SA 的原序列都是非平稳序列，但是 内容摘要：本文基于现代计量理论， 变量。在具体的实证分析中，季度数据样 一阶差分序列具有平稳性，为一阶单整的 采用我国2000年1季度-2010年4季度 本区间为2 0 0 0 年1 季度-2 0 10 年4 季度 时间序列，记为I （1）。因此必须结合协整 的数据，运用实证分析的研究方法， GDP 的实际发生数。 检验加以判断。 包括ADF检验、协整检验、Granger因 （二）货币供应量 果关系检验等，检验了货币供应量 协整检验 （M2）与国内生产总值 （GDP）之间的 我国的货币供应量有三个层次：流通 协整关系。结果表明：M2与GDP之间 中的现金M0 ；狭义货币供应量M 1=M0+ 由于LnGDPSA 、LnM2SA 都为I （1） 存在长期的协整关系，并存在双向的 企业活期存款+ 机关团体部队存款+ 农村 型时间序列，需要对变量进行进一步的协 Granger因果关系。 存款+ 个人持有的信用卡类存款，反映现 整检验，以确定这些非平稳的经济变量之 关键词：货币供应量 国内生产总值 实的购买力；广义货币供应量M2=M 1+ 城 间是否存在长期稳定的均衡关系。本文采 协整 M2 GDP 乡居民储蓄存款+ 企业存款中具有定期性 用Joh an sen 和Ju seliu 共同提出的基于向 货币供应量作为货币政策的中介目标， 质的存款+ 信托类存款+ 其他存款，M2 不 量自回归（VAR ）模型对回归系数进行检验 在货币政策体系中占有重要地位。货币供 仅反映了现实购买力，也反映了潜在购买 的方法进行协整检验，也被称为 J J 应量水平是一国货币政策调节的主要对象， 力。本文选取广义货币供应量M2 作为解释 （J o h an s en -Ju se l iu ）检验。 其变化情况则是一国制定货币政策的依据。 变量，季度数据的样本区间为2000 年1 季 首先建立VAR 模型，并检验模型的稳 我国自1998 年取消了对国有商业银行贷款 度-2 0 10 年4 季度。 定性。VAR 模型稳定的充分与必要条件是 规模的限额控制，在形式上以货币供应量 由于GDP 、M2 采用的都是季度数据， 所有特征值都要在单位圆以内，或特征值 为唯一中介目标。长期以来，货币供应量与 为了消除数据样本的季节变动影响，本文 的模都要小于1。VAR模型稳定性检验如图 总产出、价格之间的相互关系一直是货币 首先采用X- 11 方法对数据进行季节调整， 1 所示。 经济学的核心问题，也是宏观经济学争论 剔除季节影响的过程，更好地揭示季度序 VAR 模型稳定性是指当把一个脉动冲 的焦点。Fr ied m an （19 6 3 ），Sch w ar d s 列的特征或者基本趋势，调整后的数据标 击施加在V A R 模型中某一个方程的新息 （1963 ）和Tob in （1970 ），通过实证研究 以SA ；然后对调整后的数据取自然对数， （innovation ）过程上时，随着时间的推移， 得出结论：货币供应量的变化很可能是真 以消除