春节档电影票房点评金鸡之年,一鸣惊人仍待.PDFVIP

2017 年02 月05 日 证券研究报告 传播与文化2017 年日常报告 评级：买入 维持评级 行业点评 常兆亮 王泽佳 潘文韬 分析师SAC 执业编号：S1130517010002 联系人 联系人 (8621 (8621 (8621 changzhaoliang@ wangzj@ panwentao@ 春节档电影票房点评：金鸡之年，“一鸣惊人”仍待 事件  据猫眼票房数据统计显示，2017 年国内电影票房春节档（初一0 ：00-初六24 ：00）收官33.06 亿元，较去年 同期增长8.47% ；其中大年初一票房录得8.04 亿元，同比增长24.38% 。  自2017 年 1 月 1 日起，国家电影专资办将在线票务商服务费纳入票房统计，若剔除统计口径变化影响（2016 年电影票房线上化率为 75.60%，平均服务费占比 9.38%，数据取自艺恩网），2017 年春节档电影实际票房约 为30.72 亿元，较去年同期增长0.79%，微超市场偏悲观预期。 评论  我们认为，致使 17 年春节档票房小幅稳增的核心驱动因素有三点：1）新增屏幕数和新建影院规模齐升，16 年主要主要投建于二、三、四线等城市，消费者“假期回流”释放春节档观影需求；2 ）票补力度超市场预 期，购票门槛降低有力提振春节档票房；3）“周星驰徐克”、“成龙”、“韩寒”、“王宝强”等艺人 IP 口碑效应 发酵，且内容供应依靠IMAX、3D 等技术升级获得有效改善。 1. 二线城市及以下观影硬件设施数量显著提升，“假期回流”激发“小镇青年”消费潜力：根据广电总局数据 统计显示，截至 2016 年底，国内影院数和银幕数分别达到 7853 家和 40917 块，较去年同期分别增长 28.36%和 29.38%，且主要投放于电影市场渗透率仍具较大提升空间的二线城市及以下；一线城市票房贡 献近年下滑明显，已由2012 年的27.5%降至2015 年的21.2%，二线城市2012 年来表现为微幅下降的趋 势，整体维持在[42%,44%] 区间内，近年票房增长显著的城市主要为三、四、五线等城市。 2. 票补力度超市场预期，购票门槛降低有力提振春节档票房：在线票务平台的“票补”行为一般分为三类： 1）电商贴补，前期须以多轮外部融资维持，但因烧钱易过度，因而可持续性较弱；2 ）片商与电商共同贴 补，通常分摊比例为 1：1，热门电影则会调整至 1：2 甚至 1：3 ；3）银行贴补，即在线票务平台与银行 绑定推广“刷卡观影”等活动，现阶段以片商与电商共同贴补、银行贴补等居多。2017 年春节档，淘票票 等在线票务平台恢复票补，尽管力度不及去年，但也有效刺激了票房阶段性回暖。 3. 艺人 IP 借“情怀牌”力促口碑效应发酵，IMAX、3D 等技术升级有效提升观影品质：2017 年春节档有周 星驰和徐克合倾力打造的《西游记之伏妖篇》、王宝强执导的《大闹天竺》、成龙主演的《功夫瑜伽》、邓超 和彭于晏主演的《乘风破浪》和经典国产动画片《熊出没》，尽管豆瓣评分较去年同期下降显著（可解读为 经历 2016 年春节档的品质低迷期后，消费者对 17 年春节档电影期待过高），借助“周星驰徐克”、“成 龙”、“韩寒”、“王宝强”等艺人IP，并且利用IMAX、3D 等技术提高观影质感，2017 年春节档票房成功斩 获33.06 亿元（名义），微超市场预期。 我们预计，《西游伏妖篇》总票房约为[16,20]亿元、《功夫瑜伽》约为[10,15]亿元。从票房占比来看，上述 前五部影片春节档期间票房贡献累计达 97% 以上，其中《西游伏妖篇》拔得大年初一头筹，但票房占比随 后持续萎缩，由大年初一的 44.0%下滑至大年初六的 26.0%，而《功夫瑜