突击降准不改震荡延续.PDFVIP

策略研究报告 ●A 股周报 2015 年2 月9 日 突击降准不改震荡延续 核心要点：  大盘震荡下行，创业板创新高。上周市场震荡下行，上证综指 分析师 下跌4.19% ，中小板指下跌0.35%，创业扳指上涨3%，市场风 格偏向小盘，创业扳指周四一度达到 1890.72 的新高。行业方面， 孙建波 博士 首席策略分析师 一周上涨的仅计算机、传媒，实现逆势上扬，涨幅分别达7.19% ：sunjianbo @ 和5.2% ；其余行业尽数走低，其中电力及公用事业、交通运输、 ：(8610) 有色金属领跌。 执业证书编号：S0130511040002  突击降准不改震荡局面。周三晚间的突然降准早于我们的预期， 但节前降准反而印证了当前巨大的流动性压力和宏观经济的严 特此鸣谢 峻性，周四周五市场缺乏积极情绪从中长期看来也是一种相对 冷静的判断。我们坚持这一轮行情本质上属于大盘股的低估值 文思佶 策略研究员 回归，目前估值已经回归到相对合理的区间，鉴于前期的过快 ：wensiji@ 上涨和高杠杆效应，市场将在持续震荡中寻找到新的平衡。 ：（8610  汇丰制造业PMI 不及预期，服务业PMI 降至半年新低。1 月汇 丰制造业PMI 终值49.7 ，低于初值和预期的49.8 ，较上月仅提 升0.1 个百分点，新订单指数和新出口订单跟本月初值相比有所 下调。1 月汇丰服务业PMI 降至51.8，较上月53.4 有较大回落， 且创下半年来新低，但仍位于荣枯线上方，处于相对平稳的扩 张区间，同时就业指数创下新高。传统制造业缓慢出清是大势 所趋，未来投资机会相对更偏向服务业，我们尤其看好休闲产 业的发展前景，建议重点关注迪士尼概念。 中国银河证券策略团队  逆回购叠加降准，补充节前流动性。上周三晚间央行宣布下调 （孙建波、秦晓斌、姚玭、 金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。同时，对小微企业 贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业 文思佶、孙勇、丁文、孙思慧） 银行额外再将0.5 个百分点，对农发行额外再降4 个百分点。我 们预计本次降准总共将释放基础货币6500 亿左右。公开市场方 面，7 天逆回购续做，28 天逆回购加码，一周实现净投放 900 亿。逆回购叠加降准反映节前流动性压力已经到了不得不动手 缓解的程度。  人民币兑美元有所回升，但资金流出问题仍在。上周五，人民 币兑美元汇率中间价报6.1261，较周四中间价6.1366 反弹了105 个基点，为两周以来最高水平。即期汇率跟随中间价上涨，收 盘时上涨0.12%，报6.2447 元。同时，离岸市场人民币已连续 5 日上涨，累计涨幅达0.62% 。汇率回升有利于缓解当前资金外 流压力，但伴随美国经济强势复苏及进入加息周期，资金流出 问题难以根本解决。 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略研究报告/A 股策略周报