OTC+营销+激励机制打造高成长模式.PDFVIP

公司深度分析公司深度分析 In-deIn-deppth Reth Repportort Ｇ康恩贝(600572) 年年0505 月月1110 日日 “OTC+营销+激励机制”打造高成长模式 公司评级公司评级 最优－无2 主要结论 当前价格当前价格 6.93 05 年是康恩贝业绩增长的拐点：公司自上市后实施的“聚焦营销， 目标价格目标价格 11 目标期限目标期限 12m 做大品牌”战略成效卓著：据中国医药经济数据网统计，05 年康恩 贝股份公司销售收入8.6 亿元，在全国中药工业企业中位列第九，利 市场数据市场数据 润总额6888 万余，位列第18，各项盈利指标出现大幅增加。 总股本总股本((百万股百万股)) 137.20 激励机制的确立释放公司成长潜力：目前，公司管理层激励方案已 流通股本流通股本((百万股百万股)) 52.80 进入启动阶段，股权激励实施后公司费用控制能力，营销管理能力 总市值总市值((百万元百万元)) 950.80 流通市值流通市值((百万元百万元)) 365.90 将得到极大提升，公司成长潜力将进一步释放。 1212 个月最高个月最高//最低最低 4.91－7.35 “瞄准OTC 方向＋优秀的营销策划”是公司产品销量快速增长关 键：康恩贝聚焦的战略品种如前列康，天保宁和可达灵，及乌灵胶 股价表现股价表现(12(12 个月个月)) 囊都具有优秀的OTC 药物属性。此外，康恩贝团队对医药市场把握 较好，能通过准确定位、合理价格、建设渠道和合适的促销手法， 有效的促进产品销售。 集团优质资产整合进程加快：公司有计划通过股份公司整合集团公 司的植物药、中药和保健品业务。这部分业务的盈利情况良好，一 旦注入，股份公司盈利能力能得到大幅提升。 公司未来三年有望保持高增速：根据我们的预测，正常情况下，06 年、07 公司净利润有望达到6200 万元和8540 万元，EPS 分别为0.45 和0.62，同比增幅将分别达到43%和37% 。08 年公司受益于集团资 %% 一个月一个月 三个月三个月 十二个月十二个月 产整合，净利润有望达到1.2~1.4 亿元，外部整合将带来更高增速。 相对收益相对收益 (6.46) (6.69) 20.62 业绩预测和估值指标 绝对收益绝对收益 7.01 13.82 58.10 (百万元) 2004 2005 2006F 2007F 2008F 主营业务收入 603.1 866.4 849.1 916.0 1,069.6 袁