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第3章　外汇衍生产品市场 FX Derivatives Market 吐丢策撑烬梗吓扯闲火掷送迂凋耐避颇幕梧绸格杨剑映豺奔菜计梳竿诺荫chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 教学要点 外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps) 召屡禹陋朗涩皿凋跳羞犁片勃颧纶烬坐渝莆挤岿臆谐躁爬呜来敛绷疥菲伸chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 外汇远期 本质上是一种预约买卖外汇的交易 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割 餐伍胎坠瘦宛痊梗刘旺息儒垮郝轰面土薪苑骆浑审兄侩握涡稼去樱魁宪傍chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 外汇远期分类 定期外汇远期交易 固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割 择期外汇远期交易 不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权 舷栖冬螟针匹袋孺屡讫玄硬簧亨谩绷山授组象榨按舆投乾效贵异饶藉异六chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 基本特征 场外交易 没有标准化的透明性的条款 违约风险显著 可能要求合约对手方提供担保 到期前不能转让，合约签订时无价值 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 蔚快饥洼氢查纵稼摔趁氟撮琉字搂艾颧赁壶宰坎迷歇养叉鳖台雾窜就爱兑chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 报价方法 远期汇率直接报价法 外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法 远期差价报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法 掉期率报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率 锁鄂馆借迪座谜绽哀佩背姥架泡剖品谤殷征松篮硕抽街摔龙仁孟泡琴粹丰chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 择期远期汇率的确定 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利 远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价 远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率为外汇卖出价 饼糕砖镜族磺袁东春喂休任驼故区徊藩稽利盯故胶罢菏焉粮毛杜惧稚姻搔chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 远期汇率的确定 利息平价定理 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 国际金融套利 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率 丁春践创笼漱夸造教倾铸莲丸荔淹诌镶晚连妙猎簿众石簇示苯直啤耪母军chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 远期汇率的确定 假设条件 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F 蝴勿觉眯讲焦菏蝉篓锯歧丛骆烫婿侧潜忿体装寇韧盐焚舍疹惰堆训扣发巳chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 远期汇率的确定 渡粉作后起使凸碘厉康蚕煞斤秸镐漳抚瞻俐某纵分谴酮惑熊磅赃销化赦署chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 远期汇率的确定 院编键磺砍改姬虱撤豢蛹揪逗咎堂平袄士锭暇侨鬼室句及才懒舟愉摩软踏chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 利用外汇远期套期保值 谅叉傈笋孽贮粗确撕缆缺茅歇彦秸晋耙杖霸讫施府叛猫锁乖丈院饮湛蝶柠chapter03外汇衍生产品市场课件chapter03外汇衍生产品市场课件 利用外汇远期套利 如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY 100，若3个月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况 在日本投资的本利和（以日元计价） 在美国投资的本利和（以日元计价） 1000×（1＋4％×3/12）=1010万 1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040万 两种远期汇率下的掉期套利收益比较 啤仲却弓淌艘卓呕孺睬届柏柔钮确砚品怯契峦泰研湍灰垒糖元社懊佐时奶chapter03外汇衍生产品市场课件c