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港中旅重组凌钢研究报告【摘要】本文通过介绍港中旅和凌钢股份的公司，从财务状况、经营情况、行业地位等方面详细分析各公司重组前的现状，并简要介绍重组的过程，详细给出重组的理由，给出重组投资机会的分析。 【关键词】重组 港中旅 凌钢 一、公司简介 中国港中旅集团公司是香港中旅（集团）有限公司(简称：港中旅集团)的母公司，港中旅建立于1928年4月，是香港四大驻港中资企业之一。经过多年的开拓经营，现已发展成为以旅游业为主业，以实业投资、房地产和物流贸易为支柱产业的著名大型企业集团，是中央直接管理的国有重要骨干企业之一。 凌源钢铁股份有限公司地处辽宁省凌源市，主营业务为生产、经营、开发冶金产品（含副产品），被国务院列为512家重点支持企业，还是冶金系统首批通过IS09002体系认证的钢铁企业。 二、公司重组前现状 （一）凌钢公司财务状况（表1）： （二）凌钢公司经营状况分析：2012年第一季度，钢铁行业一直在高成本、微利润状态下运行，之后，受国内外经济环境影响，钢铁市场形势急剧恶化，全行业出现了大面积亏损。 （三）凌钢公司行业地位：在2012-03-31钢铁行业中超过30%的个股发布的最新一期报告时数据统计，可以用看出在30个个股的排名中凌钢排到了27名。 （四）香港中旅综合损益：2011年底港中旅营业额为435288.2万元，同比增长3%，税前利润为96052.4万元，同比增长139%。其经营状况良好，有充足的资金和能力进行重组。 三、重组的过程 2012年5月3日，朝阳市国资委与中国港中旅集团公司签订《关于重组凌源钢铁集团有限责任公司和朝阳龙山资产管理有限公司的框架协议》。 此协议中规定，港中旅提出出资5亿美元（约30亿元人民币）控股凌钢集团的请求。此时的凌钢钢铁公司的资产负债率已经达到68.74%，港中旅的重组提议有望缓解凌钢公司现金紧张的状况。 四、重组理由 （一）对凌钢 1.港中旅是中国百家中央企业之一，也是国资委直接管理监督的重点骨干企业。凌钢从一家地市级的国有企业一跃为中国央企的子公司，可以获得更多方面的资源，并且能得到国资委的直接监督和指导。 2.国有企业改革到一定阶段的必然要求。中国的国有企业改革由1980年9月国务院批准从1981年起把“扩大企业自主权”开始推进，先后进行了放权让利、利改税、政企分开、租赁或承包经营、股份制、上市、政资分开、抓大放小、国退民进等改革。凌钢作为市级国企，其改革既是自身经营不善的结果，也是顺应历史发展的规律。 （二）对港中旅 1.为港中旅的下属公司国丰钢铁参股凌钢埋下了伏笔。虽然港中旅的主营业务是旅游，其次为实业投资（主要投资钢铁行业）、房地产以及物流贸易，但是由港中旅实际控股的唐山国丰钢铁公司，是中国第一大的热轧带钢生产商和河北省第二大钢铁公司。由于双方规定了受让股权和增资的主体既可以是港中旅，也可以是港中旅的子公司，这让国丰钢铁参股凌钢公司奠定了基础。 2.实现旗下企业的整体协同。虽然凌钢集团位于东北地区，国丰钢铁位于华北地区，但两者距离很近，并且凌钢和国丰钢铁企业都以建材为主，于是冲突必然在独立经营存在，所以若能实现国丰钢铁参股经营，以后凌钢钢铁和国丰钢铁企业实现整体协同发展，就可以有效避免两方的冲突。 五、对这次重组的评价 笔者认为这次顺利重组能顺利的重要原因是钢铁行业的困顿环境。目前中国钢铁行业处在十年来最差时期，所以也面临着调整的最佳时机。 现在钢铁行业经营状态整体江河日下。数据表明，2011年全国重点大中型钢铁企业的销售利润率仅仅只有2.4%。凌钢今年也难以独善其身，在第一季度亏损了1.86亿元。所以，凌钢选择重组是必然之选。 并且眼下钢企整合已是大势所趋。近几年来，济南钢铁和莱钢钢铁合并成为山东钢铁，首钢巨资收购迁钢，宝钢控股韶钢。近年来钢企整合潮此起彼伏，更加显示了重组、转型之路的必要性和迫切性。 参考文献 [1]任伟，李研，高秀春.金融危机下中国钢铁企业兼并重组问题[J].河北理工大学学报(社会科学版)，2010(02). [2]王平.新形势下钢铁企业的成长分析——以江苏沙钢为例[J].经营管理者，2010(04). 作者简介：张珊珊（1991-），女，安徽合肥人，西南财经大学证券与期货学院研究生，研究方向：金融学（证券与期货方向）。 （责任编辑：刘晶晶） 1