中级财管第四章投资管理.docVIP

【例题12·单选题】下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（ ）。 A.计算简便 B.便于理解 C.直观反映返本期限 D.正确反映项目总回报 【答案】D 【解析】题主要考核点是静态投资回收期的优缺点。静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。所以选项D。在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。 （1）公司配置新设备后，预计每年营业收入除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。 （2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。 （3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如表1所示。 表1（P/F，9%，n）0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499 （P/A，9%，n）0.9174 1.7591 2.5313 3.2397 3.8897 要求： （1）根据上述资料，计算下列指标： ①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率； ③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本； ④建设期净现金流量（NCF0）运营期所得税后净现金流量（NCF14和NCF5）及该项目净现值。 （2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 【答案】 （1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元） 运营期1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元） ②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元） 总投资收益率=700/（4000+2000）=11.67% ③普通股资本成本=+5%=12% 银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5% 新增筹资的边际资本成本==9% ④NCF0=-4000-2000=-6000（万元） NCF14=700×（1-25%）+800=1325（万元） NCF5=1325+2000=3325（万元） 该项目净现值=-6000+1325×+3325×（P/F，9%，5） =-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元） （2）项目净现值453.52万元，所以该项目是可行的。XYZ公司拟进行一项项目投资，相关资料如下：已知方案的净现金流量为：NCF=-800万元， NCF1=200万元， NCF2=0万元， NCF3～11=250万元，NCF=280万元。假定运营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价值系数表：资金时间价值系数表t 1 2 9 11 12 （P/F，16%，t）0.8621 0.7432 0.2630 0.1954 0.1685 （P/A，16%，t）0.8621 1.6052 4.6065 5.0286 5.1971 要求：（1）根据资料，指出方案的建设期、运营期、项目计算期、原始投资，并说明资金投入方式。（2）根据资料，计算方案的下列指标：不包括建设期的静态投资回收期②包括建设期的静态投资回收期③净现值（结果保留小数点后一位小数）。【】÷250=4（年）②包括建设期的静态投资回收期=4+2=6（年）③净现值=-800-200×（P/F，16%，1）250×[（P/A16%，11）-（P/A16%，2）]+280×（P/F16%，12）×0.1685≈-69.4（万元）。 考点十一：运用相关指标评价投资项目的财务可行性 财务可行性评价指标的首要功能，就是用于评价某个具体的投资项目是否具有财务可行性。在投资决策的实践中，必须对所有已经具备技术可行性的投资备选方案进行财务可行性评价。 判断方案财务可行性 方案