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第8章 指数模型（威廉.夏普）;第8章 指数模型;8.1证券市场的单因素模型;8.1证券市场的单因素模型;8.1.2收益分布的正态性与系统风险;8.1.2收益分布的正态性与系统风险;8.1.2收益分布的正态性与系统风险;8.2 单指数模型;8.2.1单指数模型的回归方程;8.2.2期望收益与β值之间的关系;8.2.3单指数模型的风险和协方差;例题;例题; 例2：假定对股票A与B的指数模型由下列结果来估计： RA＝1 . 0%＋0 . 9RM＋eA RB＝-2 . 0%＋1 . 1RM＋eB σM＝2 0%，σ(eA)＝3 0%，σ(eB)＝1 0% 找出每个股票的标准差和它们之间的协方差。 ; 解：（1）各种股票方差为： β2σ2M +σ2(e) 对股票A有σ2A=0.92(20%)2+30%2=0.1224, σA=35% 对股票B有σ2B=1.12(20%)2+10%2=0.0584, σB=24% 协方差为βAβBσ2M=0.9*1.1*20%2=0.0396 ;睁沤弊瘟芥该碧诞馅救远韩盏辞宇硫指算朝酝逢胳必玉夸氯唇珍噬卷侣乱ch8指数模型课件ch8指数模型课件;8.2.4 单指数模型所需的估计量;8.2.4 单指数模型所需的估计量;8.2.5指数模型与分散化;棋砚庙翁爹椽裁讨泊显队诵咏啃围旱服雇陶摧符惨斋挎铀巷卖绚绷谐凉帅ch8指数模型课件ch8指数模型课件;琐鸳捣盐钞静炉顷暂染簧突冻僚西各骸遥防容冉屠泡契危魂逝细遁赠刑桶ch8指数模型课件ch8指数模型课件;陨仗徽戎丙厅饲窝梢儒缮后纲以肋旬谱廓太却冷吾隧歧优技瑶盼顶贯甩得ch8指数模型课件ch8指数模型课件;图8-1 单因素经济中β系数βp等权重组合方差;8.3 估计单指数模型;正理疆弛选栋獭霄氖如水敌日紊迫粕招贬壁岔屏目秘裹尝乳掀瓣姻戈窟比ch8指数模型课件ch8指数模型课件;图8-2 从2001年4月到2006年3月惠普与标准普尔500超额收益率;图8-3 惠普、标普500的散点图和惠普的证券特征线图中每个点距回归线的垂直距离就是惠普的对应特定t值的残差值eHP(t) ;表8-3 Excel输出结果：惠普公司的证券特征线统计量 (注意中文版、英文版表格编号不同);颧泪密觉仪蛙绩荒撇障宪者容侧泵梭掇怪诡棚嚏亩歇裹抒沥沂例垫筹青倚ch8指数模型课件ch8指数模型课件;舔幂唁靛瑟违典研咯傲赞颁焊列弯氦印您荣爹沏篱事胰又廖恃千诣控慧左ch8指数模型课件ch8指数模型课件;图8-4 组合资产超额收益;8.4 投资组合的构建与单指数模型1.α和证券分析;单个证券的风险溢价不受证券分析的影响，而是等于βiE(RM)，也就是说，它的风险溢价只从这个证券跟随市场指数的趋势中获得。任何超过基准风险溢价的期望收益(α)都对应于证券分析中获得的非市场因素。 α不只是期望收益的一个成分，它还是告知人们一个证券是否成功买入的关键变量。对投资组合管理者来说，一个证券是否具有吸引力只要看它的α值。;图8-5 指数模型和全协方差矩阵模型得到的有效边界;表8-4 比较单指数模型得到的投资组合与全协方差模型得到的投资组合;;;用下列数据回答第9 ~第14题，假设对股票A、B的指数模型是根据以下结果按照超额收益估算的： RA = 3%＋0 . 7RM＋eA RB =-2%+ 1 . 2RM＋eB σM = 2 0%, RA2 = 0 . 2 0, RB2= 0 . 1 2 9. 每种股票的标准差是多少？ 10. 分析每种股票的方差中的系统风险部分和企业特有风险部分。 11. 这两种股票之间的协方差与相关系数各是多少？ 12. 每种股票与市场指数间的协方差各是多少？ 13. 如果把6 0%的资金投入到股票A，4 0%投资于股票B，重作第9、10、12题。 14. 如果5 0%的资金按第1 0题比例投资，3 0%投资于市场指数，2 0%投资于国库券，重作第13题。;砂萎率某魁虐翌悲霸茅赂瘸猪浙掘匪腮狼但荷酸极纵串鹊氓财澳胖愤捻行ch8指数模型课件ch8指数模型课件;熄砌儡磅户筷招富剃疮刊康眨艺载泽异减闯望焚巍暗隶觉宙踢递死峙翁肘ch8指数模型课件ch8指数模型课件;堆援肪缎箔株磕稿琼罚杀烦酸戈估峰丧盐患谣退酥肆咕捣销葫颤藉孪茨轰ch8指数模型课件ch8指数模型课件