退避三舍、后发制人.PDFVIP

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2015-11-02 证券研究报告 / 投资策略报告 （周报） [Table_PicQuote]沪深300 指数走势图 退避三舍、后发制人 报告摘要： [Table_Summary] 上周市场稳中微跌，上证指数收于3382、微跌0.88%；创业板指 数下跌 2.37% 。市场热点轮动较快，军工、新能源车、二胎、去IOE 等主题表现活跃；风格平稳中波动增大。展望后市，市场踯躅不前、 上攻乏力，操作上宜退避三舍、后发制人。理由如下： 首先，从市场行为以及技术分析的角度看，指数反弹至3400 点一 线，已经修复至合理区间的上轨附近；内生性上攻的动力不足，市场 上证[Table_PicQuote]50 和中证500 指数走势图 对双降等利好的反应也较为平淡、而周内指数纠结且风格波动也趋于 反复，这均暗示市场风险有所增大。从市场参与者行为看，增量资金 入市缓慢，场内融资规模虽然在增大但仍显犹疑；这要弱于今年3 月 初降息后市场蓄势上攻时的情形。 其次，基本面数据依然低迷，上市公司三季报数据不如人意。10 月 PMI49.8 、依然低于枯荣线，三季度单季度业绩增速普遍下行；非 金融类三季度单季度增速由 2 季度的2%骤降至-32% 。整体来看，三 季报全部Ａ股利润增速持平、-0.08% ；银行 2% 、中小板 15%、创业 板25% ，非金融类整体- 14%。营收增速下滑扩大，三费反弹、靠节流 [Table_Report] 相关报告 已经较难实现盈利的改善了。 《双降或将催生月内的第二次风格轮动—— 其三，从美联储议息会议的公告来看，12 月加息的概率相对要大 A 股周策略兼谈双降的市场影响 2015 年第 些；这种情景下，外盘在冲击前期高位平台时、至少需要一定的回撤。 42 期》 整体来看，虽然从社会财富再配置的角度看，股权投资是再配置 2015- 10-26 的受益方向；但股票二级市场短期来看，相对于近期债市的火爆、房 《如期反弹后，逆向冷思考——A 股周策略 市的上涨，在大类资产中的吸引力并不太大，增量入市不明显且较为 报告2015 年第41 期》 犹疑。 2015- 10- 19 我们在展望四季度行情时，曾经预判10 月收于3200 点上方、11- 12 《周期异动、叶落知秋——A 股周策略报告 月累积涨幅为负的概率较大。考虑到 10 月份市场的大幅反弹，因此， 2015 年第40 期》 短期市场面临上攻乏力、踯躅不前的压力；短期市场更偏重于防范由 2015- 10- 12 于短期资金过于集中在中小创而引发的回调风险，适宜退避三舍尤其 [Table_Author] 是中小创股票、后发制人。预计短期市场的风格仍有显著波动的风险，