银价再现急跌行情凸显白银期货市场价值.PDFVIP

银价再现急跌行情 凸显白银期货市场价值 （2012 年3 月14 日期货日报理论版） 2 月29 日至3 月6 日，随着美元汇率不断攀升，纽约商品交易所5 月份白银期货再现 急跌行情，从最高37.57 美元/盎司一路下跌至最低32.50 美元/盎司，短短五个交易日跌幅 达 13.49% 。2 月29 日单日跌幅更是达6.89% 。与此同时，我国现货白银市场也随着大幅回 落，华通铂银市场国标三号白银报价从2 月29 日7535 元/千克回调至3 月6 日的6960 元/ 千克。白银暴涨暴跌的波动性行情再次被推到了风口浪尖，在感受到白银投资的巨大风险后， 期货市场即将推出的白银期货就显得格外引人注目。 一、冶炼企业对白银期货的期待 在这次下跌的行情中，感受最深的当属白银冶炼企业。从2008 年末至2011 年4 月份 期间，白银价格经历了近三十年来的大牛市，让国内白银冶炼企业喜不自禁，赚的盆满钵满。 白银原本作为副产品利润微薄有些年份甚至还会出现亏损，但白银在大幅上涨后普遍对公司 的业绩有了较大的贡献。拿国内最大的白银生产企业豫光金铅（600531 ）来说，2010 年白 银产量达604.74 吨，占全国总产量的6.72%，白银收入也取得历史性突破，占到了主营收入 的26%。 2011 年5 月开始银价形势急转直下，出现3 次单月较大跌幅，月最大跌幅达28%，白 银经历了过山车似的行情，吞并了2011 年1 月以来的涨幅。国内白银冶炼企业眼睁睁看着 大量的利润流失，而无所适从。这次银价急速下跌的行情，再次让很多公司和企业胆颤。 据笔者调研显示，目前国内白银的供给是供大于求，很多冶炼商手里均存有不少的库存， 需要一种风险对冲机制，把利润锁住。而此时白银期货快要上市的消息，让冶炼企业充满了 很多期待。 二、中远期电子交易并不能取代期货交易 这时很多人可能会想到可否能够利用中远期电子交易模式，如上海金交所的白银 T+D 模式，模拟白银期货进行套保。中远期电子交易由于与期货类似，也能进行交割，在期货推 出前，能够暂时代替期货市场起到套保的作用，但是很多企业并不看好和进行操作，因为期 货与中远期电子交易虽有类似，却有着本质的不同。 首先，期货市场更助于企业管理风险。期货市场之所以产生和经过百余年的发展以至今 日，究其原因是因为它为现货市场的投资者提供了一个高效的风险管理场所。为此期货市场 采用交易所制定的标准化合约，降低了交易成本低；中远期交易模式交易合约由双方协商达 成（非标准化），虽有较大的灵活性，但很容易产生投机和市场操纵，且交易成本较高。 其次，期货交易所具有完备的清算程序和清算系统，而且准入门槛较高，场内交易者对 风险均有一定的承担力，不履约的风险降到了最低，大小投资者能平等的参与交易；中远期 电子交易模式合约能否履行，完全取决于交易双方，而且由于准入门槛低、制度建设严重滞 后及市场监管乏力，风险较大。近年来先后爆发的海南天然橡胶事件、广西白糖事件、浙江 嘉兴茧丝绸事件、郭远峰卷款潜逃事件等违约事件，时刻给人们敲响警钟。 最后，期货市场法律法规较为完善。期货市场有较高的透明度，法律法规较为完善，有 利于监管；中远期电子交易由于没有系统的有约束力的交易秩序和章程，监管难度较大。而 且期货市场一旦发生风险，将影响场内交易人，社会影响面大；中远期电子交易的风险损失 仅仅涉及双方，社会影响相对较小。 三、白银期货的推出有助于定价权的回归 从目前白银的供需情况来看，虽然白银的主产地在美洲（主要是南美洲），但是白银实 物的需求却以东方为主，中国、印度等都是白银消耗大户。数据显示，由于工业需求和首饰 用银的大幅增长，2010 年我国白银进口额创下历史纪录，净进口量达到3500 吨，增长15%。 然而，高需求并没有带来更多的话语权。由于全球白银的交易主要都集中在美国和英国，加 之国际公认的白银价格以美元计价、以盎司计量，因此以人民币计价、以克计量的国内白银 市场，对白银价格的影响比较弱。定价权的缺失导致国内市场一直跟随国际银价的走势而波 动。 交易所推出白银期货，不仅仅是给普通投资者增加了投资渠道、为企业规避风险，更为 关键的是通过广大企业的参与形成市场化的价格，进而提升我国对全球白银市场的影响力， 谋求我国白银国际定价权的能力。实践证明，随着期货市场的交易量的提高，我国在某些大 宗商品上的话语权正逐渐增强。 四、我国推