财务管理 第11-12章资本预算决策课件.pptVIP

第一节 概述 第二节 现金流量估算 第三节 资本预算决策方法 第四节 资本预算决策应用 第五节 资本预算决策中的风险分析;第一节：概述;一、资本预算决策的概念和特点：;二、资本预算决策的分类;三、资本预算决策的程序;第二节 现金流量;一、现金流量的含义;（1）现金：广义的现金概念，而非狭义的现金。它不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。如：某个项目需要投入一幢厂房，而企业恰巧拥有一幢闲置不用的厂房，因此不需外购或外租，则这幢厂房的变现价值（不是账面价值）也是本投资项目的现金流量。 （2）整个寿命期：包括筹建、设计、施工、正式投产使用——报废。正式投产使用前的期间是建设期，投产使用之后至报废是经营期，报废的那年年末又称终结点。 返回;二、现金流量的构成： ;（一）现金流出量 ;（二）现金流入量;2.固定资产残值净收入：固定资产出售或报废时残值变价收入扣除清理费用后的净收入。 3.垫支营运资金的收回：项目结束时回收的原来垫付的全部营运资金。 返回 ;（三）现金净流量 ;三、现金流量是资本预算决策的重要依据;2、评价客观、公平。 利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 3、考虑货币时间价值要求。 返回;四、 现金流量确定时应注意的问题 ;沉没成本是指已经发生的现金支出。这一现金支出不会因目前有关接受或拒绝某个投资项目的决策而得到恢复，属于投资项目的无关成本。对企业当前的投资决策不产生任何影响。企业在进行投资决策时要考虑的是当前的投资是否有利可图，而不是过去已花掉了多少钱。;比如，某企业为一项投资已经花费了50万元的投资，要使工程全部完工还要再追加50万元投资，但项目完工后的收益现值只有45万元，这时企业应果断地放弃这一项目。如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5万元（45万元－50万元＝－5万元）。;相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万元而放弃这一项目。因为目前企业面临的不是投资100万元，收益现值70万元的投资决策，而是投资50万元，收益现值70万元，净现值20万元的投资决策。如何正确对待投资决策中的沉淀成本，是投资决策中常常被忽略的问题。许多已经知道决策失误的项目之所以能够最终建成并一直亏损下去，其中的原因之一就是决策者们总是念念不忘已经洒掉的牛奶。 返回;机会成本不是一般意义上的成本，是因为选取一个投资方案的同时，就会放弃投资于其他项目的机会收益，这种机会收益即为该投资方案的机会成本。 机会成本在决策中的意义在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。;假设某公司新建车间的投资方案，需要使用公司拥有的一块土地。在进行投资分析时，因为公司不必动用资金去购置土地，可否不将此土地的成本考虑在内呢？ 答案是否定的。因为该公司若不利用这块土地来兴建车间，则可以将它移作他用，取得一定的收入。这就是兴建车间的机会成本。不管当初是以10万元还是30万元购进这块土地，都应以现行市价作为这块土地的机会成本。 返回;当采纳一个新的投资项目后，不能只关注项目投产所产生的现金流量，还要考虑该项目可能对公司其他部门造成有利或不利的影响。 返回;通常，当企业投资一项新业务后，由于销售额扩大，其对存货、应收账款等流动资金的需要量也会增加，公司必须筹措新的资金以满足这种额外需求；另一方面，公司扩充也会导致应付账款与应付费用的增加，从而降低公司流动资金的实际需要。 净营运资本增加额=增加的流动资产—增加的流动负债 返回;在评价投资项目和确定现金流量时，我们一般将投资决策和融资决策分开考虑，假设项目所需资金全部是自有资本，因此，利息支出不作为该投资项目的相关现金流量。 返回;项目现金流量确定;更新改造项目NCF的计算： （1）建设期NCF的计算： △NCF0＝－新固定资产原始投资额＋旧固定资产变现收入＋旧固定资产变现净损失减税（－变现净收益纳税） （2）经营期NCF的计算： △NCF1－(n-1)＝ △税后利润＋ △折旧 ＝ △营业收入×（1－税率）－ △付现成本×（1－税率）+ △折旧×税率 （3）终结点NCF的计算： △NCFn＝ △经营NCF＋ △资产报废残值变现收入 ＋△残值变现净损失减税（－变现净收益纳税）;1、新建投资项目的净现金流量预测 例：某投资项目的初始固