第七章 企业筹资决策课件.ppt

第七章 企业筹资管理(下)P173;第一节 资金成本 一、资金成本的概念与构成（P198） 资金成本——是企业筹集和使用资金所付出的代价。 资金成本的构成： 筹资费用 用资费用;;二、个别资金成本的计算P198; ;银行借款成本;【例】某公司发行面值为100元，票面利率为8% 的3年期债券,，发行费用为发行价格的5% ,公司所得税率为33% 。计算在不同发行价格条件下的债券成本： 按面额100元等价发行 按102元溢价发行;按98元折价发行 以上方法计算简便，但其缺陷是没有考虑资金的时间价值。似乎债券资本成本的高价低与偿债期限的长短无关，当债券的面值、发行价格、利息率、发行费率、所得税率相同时，不论偿债期限长短，计算出的资本成本都一样，这显然不切合实际。 ;（二 ） 权益资金成本P177;留存收益成本（P１８０ 例 ７-7） 留存收益成本的计算方法与普通股成本的计算方法基本相同，但不用考虑筹资费用。 固定股利模式： 固定增长股利模式： ;三、综合资金成本P180;四、边际资金成本的计算P182大纲P620;第三节 杠杆分析;固定成本——指其成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。 变动成本——指其成本总额随着业务量的变动成正比例变动的那部分成本;;(二)边际贡献及利润的计算;阮愿性佃撮咯颇清帜哑挎诀讶酣甥弱鲸黄说肢径鞋若侮解傈埋沈漫琅户疮第七章 企业筹资决策课件第七章 企业筹资决策课件;财务管理的杠杆效应表现为： 由于固定费用的存，当业务量发生较小的变动时，利润会产生较大的变化。财务管理中的杠杆效应有三种形式： 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 ;经营杠杆的概念：又叫营业杠杆或营运杠杆，是指由于固定经营成本的存在，息税前利润的变动幅度大于营业收入变动幅度的现象。 经营杠杆利益：当企业的营业收入增加的时候，单位营业收入所分摊的固定经营成本降低，从而使企业的息税前利润以更大的比例增加。 经营杠杆风险：当企业的营业收入减少的时候，单位营业收入所分摊的固定经营成本上升，从而使企业的息税前利润以更大的比例减少。; △ EBIT= △Q?(P －V) ;经营杠杆的计量 ;藻备捍厦馅货翅他裸奥选左彩丙孩蛹外歇菱滞嗣便鱼疗魔冈阶镑酮奉讽撮第七章 企业筹资决策课件第七章 企业筹资决策课件;产品销售数量 产品销售单价 单位产品的变动经营成本 固定经营成本总额 ;例：甲、乙两企业都生产A产品，2008年两家企业的A产品销量均为1000 件，单位售价160 元。甲企业的固定成本总额30000元，产品单位变动成本100元；乙企业的固定成本总额60000元，产品单位变动成本70元。 1、甲、乙两企业2009年的经营杠杆系数各是多少？ 2、预计2009年A产品销售量可增加10%，甲企业和乙企业的息税前利润各增长多少？ 3、预计2009年A产品销售量将减少10%，甲企业和乙企业的息税前利润各下降多少？ ;解1：;解2： 2009年： ΔS/ S =ΔQ/Q=10%;解3： 2009年： ΔS/ S =ΔQ/Q=-10%;固定经营成本越高，经营杠杆系数越大． 经营杠杆系数越大，经营风险越大;财务杠杆的概念：又叫筹资杠杆或融资杠杆，是指由于固定债务利息的存在，使得每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 财务杠杆利益：当息税前利润增多时，每1元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利降低，从而使每股利润以更大的比例增长。 财务杠杆风险：当息税前利润下降时，每1元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利上升，从而使每股利润以更大的比例下降。; 【例】息税前利润及每股盈余变动分析表 单位：元;;财务杠杆的计量：P217;息税前利润 长期资金规模 债务资金比例 债务利率 优先股股利 所得税税率;（P192例7-16 P209案例分析） 财务杠杆系数越大，财务风险越大．;联合杠杆的概念： 又叫综合杠杆、复合杠杆或总杠杆，是经营杠杆和财务杠杆的综合。它指由于固定经营成本、固定债务利息和固定优先股股利的存在，使得每股利润的变动幅度大于营业收入变动幅度的现象。 综合杠杆利益：当企业的营业收入增加时，每股利润以更高的比例增长。 综合杠杆风险：当企业的营业收入减少时，每股利润以更大的比例降低。;联合杠杆的计量;;;该企业08年的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，联合杠杆系数为3，每股利润为0.364元.;第四节 资本结构P197大纲P635;企业获利水平 企业现金流量 企业增长率 企业所得税税率 企业资产结构 企业经营风险 企业所有者和管理者的态度 贷款银行和评信机构的态度 其他;资金成本比较法