宏观经济周报（7.10-7.16）.PDF

中国经济| 证券研究报告—宏观及策略 2017 年7 月17 日 [Table_Title] 宏观经济周报(7.10-7.16) 经济亮点涌现，改革锐意进取 中国6 月CPI 同比涨1.5%，预期涨1.6%，前值涨1.5%；PPI 同比涨5.5% ， [Table_Summary] 预期涨 5.5% ，前值涨5.5%。6 月人民币贷款增加1.54 万亿元，连增三个 月，前值1.11 万亿元，预期1.24 万亿元；M2 同比增9.4% ，续创历史新低。 6 月份进出口总值2.4 万亿元，同比增长19.8%。其中，出口同比增长17.3%； 进口同比增长23.1%；贸易顺差2,943 亿元，保持连续小幅扩大趋势。全国 一般公共预算收入17,082 亿元，同比增长8.9%。 经济数据：  国内经济：本月 CPI 仍受食品价格影响维持在较低水平，非食品价格 和翘尾因素则对 CPI 同比涨幅构成支撑。我们预计下半年CPI 维持温 和上行，8 、9 月可能出现向上冲击。进出口数据增速在4 月出现短暂 回落后5-6 月连续反弹，延续了总体回暖趋势。  国际经济：美国6 月CPI 数据连续第四个月不及预期，创9 个月最低， 核心CPI 跌至2015 年1 月以来最低，表明通胀可能需要更长时间才能 回升至美联储目标。虽然通胀情况不理想，但预计不会影响美联储的 既定步骤。 事件与政策：  金融工作会议强调金融服务实体经济和监管协调：金融工作会议延续 了强调金融服务实体经济和防范金融风险的政策导向，且对金融主体 的监管责任更为强调，意味着监管环境紧平衡将是长期过程。会议强 调监管协调，设臵国务院金融发展委员会，央行的监管角色有所强化， 意味着后续监管政策的出台将有统一考虑，政策冲击有望有所缓和。 在此背景下，下半年流动性较上半年将会在边际上有所宽松，以避免 金融去杠杆导致融资环境趋紧对实体经济的冲击。 相关研究报告  耶伦证词释放鸽派讯息：今年开展缩表和加息周期并行，将会对流动 《需求依然平稳，通胀继续温和，M2 有所回升》 性造成下压。9 月美联储加息可能性不大，今年或再加息一次。 美国 2017.5.3 经济增长未来预计仍将走强，为加息