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国际风险投资 技术创新与风险投资 高新技术的产业化通常需要经历4个阶段：技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段、工业化大生产阶段。 1、种子期（Seed Stage）与种子资本 种子期是指技术的酝酿与发明阶段，种子期的风险投资称做种子资本。这类风险投资企业会面临3大风险： 1)高新技术的技术风险 2）高新技术产品的市场风险 3）高新技术企业的管理风险 由于风险较大，不确定因素太多风险投资者大多不太愿意在种子期介入投资 2、导入期（Start-up Stage）与导入资本 导入期是指技术创新和产品试销阶段，导入期投入的资本称为导入资本。这一阶段风险投资要求的回报率很高，而且投资者随时都可能退出投资。 3、成长期（Expansion Stage）与成长资本 成长期指技术发展和生产扩大阶段，这一阶段投入的资金称作成长资本，或叫做扩展资本。成长期也是风险投资的主要阶段，在这一阶段主要面临的风险是市场风险和管理风险。这一阶段的风险较前两个阶段已大大减少，但利润率也在降低，一般情况下，风险投资家在帮助增加企业价值的同时，开始准备退出。 风险投资的运作方式 任何阶段的风险投资，一般都涉及三方当事人：投资者，风险投资公司、创新企业。 1、投资者—资金的供给者 投资者会把资金交给风险投资公司运作，而不亲自参与操作，这是因为： 1）专业知识的局限和社会分工的要求 2）资金规模的限制和风险分散的需要 3）投资利得和避税方面的考虑 2、风险投资公司—资金的运作着 风险投资公司是风险投资流程的中心环节，其工作职能是：辨认、发现机会；筛选投资项目；决定投资；退出。 3、创新企业—资金的使用者 创新企业家是新技术、新发明、新思路的发明者或拥有者。他们在其发明、创新进行到一定程度时，由于缺乏后续资金而寻求风险投资家的帮助。创新企业家在寻求风险投资的过程中必须注意两个问题： 1）创新企业家不仅是在“卖股份”，而且是在“买资金”。 2）投资者投资于创新企业，而不是投资创新企业的产品；但顾客购买产品是为了满足他自己的需要，而不是满足你的需要。 投资中介机构 投资中介的作用在于解决市场与参与者之间的信息沟通问题。 根据服务的对象不同，我们可以将私人权益资本市场上的代理人和顾问分为三类： （1）创新企业代理人—帮助创新企业从有限合伙公司或机构投资者处筹集股权资本的代理人。一般讲，创新企业代理人可以提供两个方面的服务：研究和评估服务—验明可能获得私人股份投资的创新企业的筹资资格，搜集该企业的各类信息，将信息传递给潜在投资者;谈判服务—代表创新企业与潜在投资者谈判，并利用本身对市场条件的了解帮助创新企业获得比较优惠的筹资条件。 （2）有限合伙公司代理人—帮助有限合伙公司从机构投资 着处筹集资金的代理人。有限合伙公司代理人的客户主要是非风险投资大合伙公司。合伙公司代理人也可以利用自己对市场状况的了解，代表基金谈判有关条件。 （3）机构投资者顾问—为机构投资者提供有关私人股份市场投资建议的顾问人员。 风险投资交易程序 风险投资一般可分为风险资本筹集、目标创新企业筛选、创业企业风险分析、交易洽商、经营管理合作、退出策略策划与实施等几个阶段。 1、资金筹集 渠道包括：个人投资、政府资助、政府担保的银行贷款、企业投资、商业银行贷款 2、目标创新企业筛选 筛选的标准：创业者素质、市场、产品技术、公司管理 3、创新企业风险分析 创新企业面临的风险主要有：技术风险、市场风险、管理 风险、财务风险、政策风险、自然风险 为降低投资风险，通常采取的风险管理原则有 （1）平衡投资，组合投资，分散风险原则。 （2）分类管理，区别对待原则 （3）制约机制和激励机制原则 4、交易洽商 经过综合分析，如果认为项目具有潜在的发展前途，可以投资，那么就可以进行交易洽商。 交易洽商主要解决四个方面的问题：（1）出资数额与股份分配，包括申请方技术开发设想与作为研究成果的股份预 算（2）新建企业的人员组织和各自担任的职务（3）投资者监督权力的利用与界定（4）投资者退出权利的行使 5、经营管理合作 为了搞好企业的经营管理，风险投资者和创新企业间的管理合作一般可通过以下几种方式实现： （1）共同研究制定发展战略 （2）建立结构合理和充满活力的董事会 （3）聘请外部专家管理 （4）吸收新的投资者 6、退出战略策划与实施 退出方式主要有被兼并收购（管理层收购和被其他公司和投资者收购）、清算和公开上市 风险投资中的竞争因素 1、产业内现有企业之间的竞争 2、来自潜在投资者的企业竞争 3、来自替代金融工具的竞争 4、来自投资者的竞争 5、来自资金的需求方—创新企业的竞争 风险投资计划书 风