第一创业-久立特材-002318-精耕钢管新材料,正式进入收获季-20120222-张文丰.pdfVIP

2012 年 2 月 24 日 评级：强烈推荐 （首次评级） 钢铁 公司深度报告 证券研究报告 分析师 张文丰 S1080510120007 久立特材(002318) 电 话： 0755 邮 件： zhangwenfeng@ ——精耕钢管新材料，正式进入收获季 摘要： 交易数据 公司为国内工业用不锈钢管龙头 久立特材自 04 年起就已是国内规模最大的 上一日交易日股价（元） 17.34 工业用不锈钢管企业，随着近两年来新增募投项目的陆续投产，公司产能规模 总市值（百万元） 3,607 更是成倍提升，从上市时 4 万吨到现在的 8 万吨，龙头地位得到进一步稳固。 流通股本（百万股） 106 流通股比率（% ） 50.98 需求放量与进口替代催生工业不锈管的春天 随着能源需求和投资的持续增 长，工业用不锈钢管总产值规模不断壮大，预计 2012年产值有望超 440亿元； 资产负债表摘要（09/11 ） 高端不锈钢管有着很高的技术和市场壁垒，进口替代空间超过 120 亿之多；在 股东权益（百万元） 1,453 国产化政策扶持以及利益的驱使下，无论曾在过去曾被认为多么高端的钢材产 每股净资产（元） 6.98 品，最终都会走向国产化的道路，高端不锈钢管也不例外。 市净率（倍） 2.48 资产负债率（% ） 40.51 多年精耕钢管新材料，开创高端钢管诸多先河 公司产品始终定位于“长、特、 优、高、精、尖”领域，不断开拓着国内钢管新材料的先河。为国内唯一同时 公司与沪深 300 指数比较 拥有超超临界机组用 SUPER 304H 和 HR3C 不锈钢管认证资格的企业；为国 内第二家可批量生产和供应镍基合金油井管的企业；为国内第一条、世界第三 久立特材 沪深300 0.06 条油气输送用超长大口径不锈钢焊接管生产企业；为国内第一家批量供货核电 -0.01 蒸发器管 800 牌号及第二家有望在 690U 牌号上成功生产和供货的企业；为国 -0.08 内较少能批量生产海水淡化用钛焊接管的企业。 -0.15 -0.22 募投项目全部投产，2012 年正式进入收获季 我们认为，随着公司高端品种近 -0.29 期全部达产，未来两年业绩迎来高速增长期。其中，超（超）临界高压锅炉管 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2012 年产量则有望达到 10000 吨左右，SUPER 304H和 HR3C等高端产品的销售 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 占比将明显提升，预计 2012-2013年分别贡献EPS0.22元和 0.34元；超长大口