供应宽松,PTA上涨不易.PDFVIP

研究报告—热点报告 金融研究院 工业品研究所 报告日期 2017 年8 月8 日  供应宽松，PTA 上涨不易   目前PTA 开工率抬高，与江浙织造企业的开工 负荷下滑形成剪刀差，PTA 消费不振，加上仓 单货流入现货市场，市场供给压力增加，预计 短期PTA 市场反弹乏力，后市或继续弱势震荡。 张永鸽 Tel：02568908478 Email：zhangyongge@ 从业资格号: F0282934 热点报告 2017 年8 月8 日 金融研究院 工业品研究所 换月之后PTA期价虽然较09合约走势偏强，但市场价格上涨仍显乏力。由于目 前PTA开工率抬高，与江浙织造企业的开工负荷下滑形成剪刀差，PTA消费不振， 加上仓单货流入现货市场，市场供给压力增加，预计短期PTA市场反弹乏力，后市 或继续弱势震荡。 PX生产利润有望收窄 近一个月以来美国油价重心不断上移，目前在50美元附近徘徊。不过，随着 美国夏季用油高峰过后，美国原油库存下降趋势料难以持续，价格单边上涨难度 较大。从下游市场的表现来看，原油对石脑油和PX的影响作用不大，在亚洲PX检 修期过后，后期大规模检修难以出现，市场供应无虞，PX市场存在下跌压力，当 前PX与石脑油价差在370美元高位,PX加工差仍有压缩空间。 加工费将继续走低 7月中旬恒力、汉邦等PTA装置推迟开车，PTA期现市场多头情绪趁机释放，09 合约实现了久违的涨停，并在接下来的几个交易日连续上扬，PTA价格的走高导致 市场加工费大幅扩大，7月19日，PTA现货加工费达到1247元/吨，而2015年现货平 均加工费为503元/吨，2016年减少至475元/吨，2017年以来平均加工费也只有540 元/吨。这个高出平均加工费近2.5倍的加工费，引发市场做空力量。7月下旬以来， 随着市场价格的回落，加工费开始收窄，目前已回落至700元/吨附近，不过仍然 处于偏高水平。当前期货仓单12.2万张，较上月环比减少5万张，后期将有更多的 仓单注销，对现货市场供给形成压力。 开工负荷错配，供给面将走向宽松 6月底7月初，PTA工厂集中检修，行业开工负荷在60%附近低位，不过，随着 汉邦石化220万吨装置、佳龙石化60万吨装置重启，市场开工率提升至68%附近， 而同期织造企业却受高温、环保等影响开工率呈现下挫。8月初，江浙织机开工率 降至56%。由于今年聚酯市场开工率一直保持85%的高开工，下游市场停产倒逼聚 酯库存增加，这一现象在近两周表现十分明显，目前涤丝库存水平达到近两个多 月的新高。受此影响，聚酯产销走低，长丝平均60%-80%，短纤只有50%-70%。虽 然恒力220万吨装置未能如期在近日重启，但珠海BP125万吨将于8月中旬重新开车 依然会增加市场供应，后市市场供应面将逐步宽松。 综上而言，目前PTA加工区间有所收窄，随着PTA市场仓单流入市场，现货压 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 热点报告 2017 年8 月8 日 金融研究院 工业品研究所 力增加，加上TA工厂开工率抬高，市场供应逐步宽松，8月市场消费难以有像样起 色，聚酯累库拖累市场，PTA反弹压力较大。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 热点报告 2017 年8 月8 日 金融研究院 工业品研究所 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能 力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本 报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何 第三方的授意或影响，