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财务管理 第四章项目投资管理;;[学习目标] 1.项目投资的相关概念； 2.现金流量的内容及其估算； 3.净现金流量的确定； 4.项目投资决策评价指标的运用。 [关键词] 1.现金流量（Cash flow）； 2.折旧（depreciation); 3.净现值（net present value); 4.内部收益率（internal rate of return）。 ;第一节 项目投资概述;第二节 项目投资现金流量分析;; 从时间上看 ;（一）初始现金流量;;现金流量预测案例分析;垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额。 （二）经营（营业）现金流量 年净现金流量 =年销售收入-付现成本-所得税 =(年销售收入-付现成本)×(1-所得税率)+折旧×所得税率 式中“付现成本”一般是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用后的余额。“折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield) ;如果项目的资本全部来自于股权资本，则经营期净现金流量可按下式计算： 净现金流量=税后利润+折旧 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其增量投资额应从当年现金流量中扣除。 ;投资项目的会计利润与现金流量 单位：元;;折旧;（二）终结现金流量;现金流量的确定举例;第三节 项目投资决策评价的基本方法;二、项目投资决策评价的基本方法;;项 目;方法简单。 投资回收期缺陷 ： ①没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值； ②没有考虑回收期以后各期现金流量。;;;2.会计收益率法 这种方法根据会计收益率评价方案的优劣。会计收益率（Accounting Rate of Return，ARR）是指投资项目年平均净收益与该项目原始投资额的比率。 其计算公式为： 会计收益率=年平均净利润/原始投资总额×100%;项目投资的评价方法;其中,NCFt ——第t期净现金流量 K —— 项目资本成本或投资必要收益率，为简化假设各年不变 n ——项目周期（指项目建设期和生产期） 决策标准：NPV ≥0 项目可行;项 目;例：已知 NCF0=-100 000元 ， NCF1=0元 NCF2=35 000元， NCF3=37 000元 NCF4=39 000元， NCF5=41 000元 NCF6=53 000元 要求：计算投资方案的净现值。 NPV=-100000+35000(P/F,10%,2)+ 37000 (P/F,10%,3)+39000 (P/F,10%,4)+ 41000 (P/F,10%,5)+ 53000 (P/F,10%,6) =-100000+35000×0.8264+37000×0.7513 +39000×0.683+41000×0.6209+53000×0.5645 =38734.5(元） ;某投资项目每年可产生税前收益为60000元，折旧额每年是30000元，税率为40%，则每年的净现金流量为（　）。 A 48000元　 B 60000元 C 40000元 D 66000元; 净现值法的优缺点： 优点： （1）考虑了资金的时间价值； （2）考虑了项目计算期的全部净现金流量； 缺点： （1）不能动态的直接反映投资项目的实际收益率水平； （2）绝对数指标不利于原始投资额不同的方案比较。 ;;决策标准：PI≥1 投资项目可行;;;采用财务计算器或EXCEL软件或试错法求出 IRR=19.73%;折现评价指标的比较;投资决策评价指标及其类型;;项目投资决策评价指标的运用;课后作业;课后作业;在生活中，最可怕的就是那种没有志气和没有主见的人。他们在毫无追求的生活中，仍能苟安下去，抱着“当一天和尚撞一天钟”的混日子想法。他们自暴自弃，从来没有想过打起精神，拿出一些勇气，往前跨两步。这样的人，只能永远生活在阴暗、毫无生气的世界里。 有人说过：“挫折，特别吸引坚强的人。因为你只有在拥抱挫折的时候，才会真正认识自己。” 你自己努力过吗？对于你所遭遇的挫折，你愿意??力去尝试，而且不止一次地尝试吗？只试一次是绝对不够的。只有多次尝试，你才会发现自己心中蕴藏的巨大能量。 而且，你还要把消极思想给你带来的灰尘污垢，果断地清除掉，以清醒的头脑开始新的一天。这种智慧和清新的思想，将会引导你走向成功之路。