第二篇 融资决策课件.pptVIP

第二篇 融资决策;一 .概念 融资方式有多种: 吸收直接投资，发行股票，动用内部留存收益，发行公司债券，长期借款，融资租赁等。;四．商业信用筹资;五．短期借款; 六. 股票筹资　（一种企业权益融资的方式） 1. 资本金定义及种类(了解证券市场的发展过程). 2. 具体的出资方式(货币资金、实物、无形资产、有价证券). 3. 种类 ： A股、 B股、H股、N股、S股. 了解公司股票的几种分类方法 4. 价格:平价、市价、中间价(熟悉有关规定). 5.上市条件（书90内容请了解） 6. 股票融资利弊分析 利：不需还本付息，无固定股利，提高知名度等. 弊：筹资成本高，分散控制权，税后分利不可抵税. 思考：我国企业为何偏好采用股票融资方式？;七.长期借款融资;学以致用：长期借款的偿还方式;案例;方式一：到期一次还本付息;方式二：每期计息，到期偿还本金;方式三：每期等额偿还本息;方式四：每期等额偿还本金;四种偿还方式的年支付额比较;讨论;思考题：;讨论分析: 住房按揭;八. 债券筹资（一种长期债务融资方法）;; 出租人将设备租赁承租人，按期收取租金。对企业而言，是一种分期付款筹资方式。 1. 租金的构成 设备款、利息、手续费等。 2. 支付方式：较常用的是等额年金法，在租赁期内每年支付固定租金。 3. 分析：风险小，租金可抵税，但租金较高。 这种融资方式发展前景应较广阔。;十. 资本成本;资本成本的组成：两部分 -- 筹资费和占用费。 资本成本的支出： 负债成本支出主要为利息，税前列支； 权益成本支出主要为净利润分配，税后列支。 计量形式： 个别资本成本， 加权平均资本成本， 边际资本成本。 最佳资本成本：成本及风险最小，难点在于比例的确定。;1.长期借款成本 （借款利息、手续费）;2.债券成本 ;考虑货币时间价值的债券成本公式（见书） 债券如按折价或溢价方式发行，成本计算原理如上，公式左边数字改为实发额。 如债券不是每年末计息、付息一次，而是期满一次性还本付息，并且不计复利。债券的现值如何考虑？ 税前债券成本： ;对债券成本的分析;3.普通股成本;4.留存收益成本 ;5.加权平均资本成本;6.边际资本成本;要点： 融资风险分析与资本结构;十一.经营杠杆和财务杠杆;（一）经营杠杆系数（DOL）;4.经营杠杆与经营风险的关系 　　固定成本占总成本的比例对企业的EBIT有较大的影响，此外影响企业经营风险的主要原因还有：企业的规模和市场占有率、产品销售对经济波动的敏感性、产品生产成本的稳定性、产品对销售价格的调整能力等。 控制经营杠杆的途经： 企业可以提高销售额，降低单位变动成本、降低固定成本比重等，使DOL系数下降，从而降低经营风险。;（二）财务杠杆系数（DFL）;（三）总杠杆系数（DCL）;训练;十二. 资本结构及其管理; 公式： EPS＝ [(EBIT－I)(1－T)-D]÷ N N为流通的普通股股数，D为优先股。 每股收益无差别点: 理论依据：在每股收益无差别点上，无论采用何种方式融资，其每股收益是相等的；能提高每股收益的资本结构是合理的。 使该公式成立的销售额S为无差别点销售额。根据此原理可判断在何销售水平应采用何种资本结构。 熟悉公式的变化形式。 见P130例。 融资分析。 ;; 单位:万元; 求EBIT. 得出EBIT=68万 在无差别上，每股收益= 分析：当预计EBIT68万时，负债筹资较有利；但如EBIT68万时，发普通股有利股东；当EBIT=68万时，两方式无差别。EPS均为1.4。企业拟发250万，发债券较有利。;最佳资本结构（风险—收益均衡分析）;自测题;练习