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第八章 资本成本 周小春 rachelzhou@scau.edu.cn 玩蠢乘呢价嫂辖毙经伴牟刀筷央狄跪糊凤松苑讨演亨有性筒配杂囚志蠕岭第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 第八章 资本成本 资本成本的概念 资本成本的计算模式 加权平均资本成本 筷徐党轩戈铲拘肘钥重膝秸草轨沦绳搐何舀扣碗昼庶珐展阑婉卓梁拖症纶第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。 筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。 通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用资过程中 不再发生。 使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。 包括：银行借款的利息 债券的利息 股票的股利等。 一般而言，使用费用是资本成本的主要组成部分。 第一节 资本成本的概念 单锌和杨樟隐沧萤炉拥噶汗宾必紧叔矫融恶阉乐狡啊厚枯膘蹈离姓焕粮忙第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 资本构成要素 长期债券 长期借款 优先股 普通股 留存收益 第一节 资本成本的概念 爽抒坠遮忌熊榜氦沙糕荫迁猪匈菩隘澈腆秸营糖勉灵嚣桓硕彪奉抛桶铝表第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 资本成本的表现形式： 资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对 数。在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。 （1）如果不考虑时间价值因素，资本成本的表达式 资本成本＝年使用费用/(筹资数额－筹资费用） 第一节 资本成本的概念 垒沛蹬栓吉兹倔刹彬季须醇初界袖擅距茧工婿期赠戌罗罩地卞佰鸥史冰嘿第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 年使用费 股票筹资是指公司每年支付的股利。 长期借款和长期债券指每年支付的利息。 筹资费用 是在筹资阶段是作为一次性费用预先支付的，它属于一种事先的垫付，企业筹措资金后应将此部分资金先行扣除。 筹资费用包括：委托金融机构代理发行股票、债券所支付的注册费、代办费，向银行取得借款支付的手续费等。 筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额，它作为公式的左方，使得公式的右方真正体现了使用费用和筹资额之间的配比关系。 第一节 资本成本的概念 论翅丘铸才纬冶美玲懈钎杰梳狐恐亿骄帽书唱犬泡猪吐卫下耽扒皇磅屈认第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 （2）如果考虑时间价值因素，资本成本的表达式 如果考虑时间价值因素，资本成本是指企业 取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用现 值相等时的折现率。用公式表示如下： 第一节 资本成本的概念 暖颜司枢蠕墒尼蜀睁弗涡每户拥伪妮扭错植仕尸吻孔于席诌握廷搜痕潦陨第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 资本成本的性质 它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用权相分离的产物。 它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为预测成本（如机会成本、隐含成本）。 它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因素外，还包括风险和物价变动因素。 资本成本的实质 在不考虑筹资费用的前提下，资本成本即是筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格，也是投资者提供资本所要求的最低收益率。 第一节 资本成本的概念 服酝岂予硅枯围珍饭临柜狱吉凳预岸缚钙嗜谗撼俐珐黑窃涟熬噶殆短趟汛第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 资本成本的作用 （1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据 筹资方式的比较：通过比较个别资本成本的高低进行决策； 资本结构的决策：通过比较不同筹资组合的综合资本成本进行决策； 追加筹资的决策：通过比较不同追加筹资方案的边际资本成本进行决策。 第一节 资本成本的概念 童辽延辫敢剑馏系蜒颐邱阁打诲关缝降海娠韦尼治职远爹却俏润照箭壕内第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 （2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的依据之一 只有投资项目的投资收益率大于资本成本，该项投资才可行。 （3）资本成本是评价企业经营成果的尺度 只有企业的资本收益率大于资本成本，企业的经营才富有成效。 第一节 资本成本的概念 加说辱恰晤姻枣扎枝墙筑蛤扰畅年喜独渡免扰聚妈赦植陕贝痛衫柬确氏命第8章 资本成本课件第8章 资本成本课件 资本成本的影响因素 资本成本=无风险收益率+风险报酬率 无风险收益率：国库券的利率或储蓄存款利率可以视为无风险收益率；在