一个有趣的现象M1、M2的黄金交叉.PDFVIP

2009/04/01 策略研究 经济分析 一个有趣的现象： M1、M2 的“黄金交叉” 相关研究 《衰退期的“繁荣”》 在观察多个国家历史数据的时候，可以发现一个有趣的现象，即当 M1 增 发表日期（2009/03/31 ） 速显著超越 M2 增速时，股票市场通常给以热情的回应（如图 19~23 ）。故 而一般把 M1 显著超越 M2 的现象称作为“黄金交叉”。并且，“黄金交叉” 形成时，股市上涨的持续性较强。 可以成立的 “黄金交叉”的一个必要前提是：M2 增速前期处于下降通道（而 不是短暂的下降），同时 M1 增速形成上升成趋势（而不是短暂的上升）。 否则 M1 与 M2 的表现形势就是你追我赶的态势，无法形成显著的“黄金 交叉”。 从经济的角度来讲，当M2 处于下降通道时，一般表明经济形势偏冷。 “黄 金交叉”的出现说明企业及居民存款的活期化意愿上升，意味着经济体的 活力出现提升。因此，这一时期股指呈现较好的表现就可以理解。 我们与市场观点的不同有三：首先，我们认为“黄金交叉”的形成可以成 为股市上涨的货币背景，但股市的上涨并非都意味着需要具备 “黄金交叉”。 其次，“黄金交叉”的交叉点位一般是经济发展的平均货币供应量水平。最 后，目前主流国家及地区都未出现“黄金交叉”，我国同样如此，这可以说 明实体经济的活力尚未恢复到前期平均水平。 分 析 师 张 晶 (0755) 8249 2011 zhangjing@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 6 策略研究-宏观经济分：一个有趣的现象M1、M2 的“黄金交叉”.doc Apr-2009 目 录 一个有趣的现象：M1、M2 的“黄金交叉” 3 “黄金交叉”的必要条件 3 “黄金交叉”的经济含义 3 启发意义 5 图 表 目 录 图1、美国 1986 年、1991~1992 年：M1 显著超越 M2 时期股指的表现………..3 图2、英国 1993 年：M1 显著超越 M4 时期股指的表现………………………..4 图3、台湾 1986 年、1999 年：M1 显著超越 M2 时期股指的表现………………4 图4 、韩国 1999 年、2004~2005 年：M1 显著超越 M2 时期股指的表现………5 图5、中国1999~2000 年、2007 年：M1 显著超越 M2 时期股指的表现………..5