凯雷徐工并购案课件.pptVIP

凯雷徐工并购案;小组成员及分工组长：杜立爱4080529206 材料：边翠柳4080529202 冯晓4080529207 回进4080529208 靳章威4080529209 孔祥冉4080529210制作：雷宁4080529211  陈东恩4080529204 安志强4080529201 陈龙4080529205;凯雷—徐工并购案;一、背景资料篇;被收购方——徐工集团概况;徐工集团概况;徐工集团概况;组织结构;收购方——凯雷投资集团;凯雷投资集团;凯雷投资集团;半路杀出者——三一集团;二、并购始末篇;畅肤琵卢十乱德螟摩斑腊嘱匈搭策魏榔宵鳞聚疙烩姨遥兰彤渍恩导橱愚猖凯雷徐工并购案课件凯雷徐工并购案课件;徐工凯雷并购案历史回顾 ;徐工凯雷并购案历史回顾;徐工凯雷并购案历史回顾;徐工凯雷并购案历史回顾;徐工凯雷并购案历史回顾;徐工凯雷并购案历史回顾;徐工凯雷并购案历史回顾;徐工凯雷并购案历史回顾;并购多幕剧;第一幕：有意出嫁，应者云集－－启动改制计划;第二幕：比武招亲－－敲定凯雷集团 ;第三幕：拜见父母－－等待商务部审批;第四幕：三一半路抢亲－－向文波＂博客门＂事件;第五幕：艰难抉择 ;第六幕：曲终人散;三、争议焦点;（1）国有资产是否贱卖;徐工集团的价值： 2005年徐工的品牌价值超过80亿元人民币（美国有关机构的评估），比照上市公司徐工科技与徐工集团的销售收入同时参考徐工科技的市场价值（徐工机械与其控股子公司徐州重型机械有限公司持有徐工科技43.06%的股份），徐工集团的市场价值介于55.6~77亿元之间（2006年7月，国内证券研究机构）。 再考虑到徐工科技亏损对股指的影响，徐工集团的价值应该在区间的上限，也就是77亿元左右。按照徐工集团的改制方案，徐工机械掌控者徐工集团的主要经营性资产，徐工机械85%的股权按照前面的估值应该在47亿至65亿元之间。 ;而凯雷的出价远远低于徐工机械85%的股权价值，凯雷明显出价过低。 北京德信思成投资公司总裁李英向记者表示，无论凯雷收购徐工是包装了出售还是替美国卡特彼勒公司牵线搭桥，都会在此交易过程中狠狠赚上一把，这才是凯雷收购徐工的最佳答案。 有人说，由于收购价相对徐工机械净资产溢价70%，所以并购没有“贱卖国有资产.这显然无视企业 资产评估的基本原则。一般来说净资产评估法只适用于中小企业，而对徐工机械这儿样一个特大型的成长型企业，以所谓”不低于净资产“作为交易原则显然是错误的。 ; 首先，徐工机械是徐工集团的支柱和主要盈利分公司，其下属的徐工重型机械厂的贡献，占集团总收入的80%以上， 近几年每年利润达数亿元。徐工机械承诺2006年EBITDA的目标值为10.8亿元，那么可以判断，该公司今年毛利润不应该低于5亿元（事实上06年上半年毛六年已达4亿元）。凯雷3亿美元的投资，几年就可收回。其次，徐工巨大的品牌价值没有进入企业价值评估。第三，美国摩根大通在招标中曾出价30亿元购买徐工85%股权，也从一个侧面说明徐工价值被低估的程度。;(2)民族产业安全;向文波对此的回答是，我对徐工这个事情不依不饶，就是因为徐工所处的行业是一个装备行业，是一个国家的基础行业，是一个战略产业。徐工是这个行业的龙头企业，徐工某种意义上代表了中国机械行业几十年间的成就，在这里面成就了很多技术，某种意义上说，是我们这个行业创新的一个基础和平台，也是未来中国提升全球竞争力的本钱。所以，徐工不能为外资并购，我们打的是一场“徐工保卫战”。 问题的核心在于：徐工是中国工程机械行业的标志性企业，徐工并购之争论实质是争中国工程机械行业发展的主导权。徐工并购案如果实现，就开了一个危险的口子，同行业或其他制造业的骨干国有企业都可效仿徐工，我国几十年积累的全部工业基础就将不再设防，都要让外资控股，中国工业（除“军工”外）将彻底沦为西方工业的附庸。（国家发改委经济体制与管理研究所研究员 高梁）;利益相关者;卡特彼勒在中国的目的很明确：不仅是要控制中国工程机械的龙头企业，它要吃掉的是整个行业。而卡特彼勒在中国庞大的行业整合计划，对中国工程机械业的生存已经构成了巨大威胁，因为中国目前只有厦工、柳工、三一重工等为数不多的工程机械强势企业，如果没有了他们，中国自己的民族机械产业可能就是名存实亡。;科技自主创新支持下的产业结构升级，是国家发展的根本利益。对外开放和国企改革就是为这个战略利益服务的。从国家的战略利益考虑，必须保持对整个机械工业的控制力，否则振兴装备工业就是空话。徐工这样的行业龙头企业，是在国家支持和几代人的努力下积累的国民财富，是国家的工业精华，是自主???新和结构升级的基础。如果在国企改