东风吹过万物冉.PDFVIP

证券研究报告-行业深度 2011 年12 月29 日 行业公司研究部 医药行业 推荐 （首次） 谢宁宁 “东风”吹过万物冉 执业证书编号：S0070511060001 电话：021 ——生物制品行业研究报告 邮箱：xienn @  国内市场潜在需求巨大、政策驱动明显 研究支持: 张斌 凝血因子等产品保持较快的增长，但占整个血液制品产品比重仍比较低。增长 联系人: 常琳 电话：010 宽度受限主要原因，一方面：使用量，差异主要受经济水平和医疗保障水平的影响； 邮箱：changlin@ 另一方面：供应量，国内血浆量及提取的工艺。居民收入的提高以及医保政策完善 行业指数和大盘走势对比图 推动凝血因子等产品需求快速增长。  政策 “东风”——鼓励新开浆站 预计国内政策上会借鉴国外合作生产模式的思路，以各省为单位，从各省采集 的血浆通过与生产企业合作，生产的血制品用于保障相应省份的血制品供应，促进 各省对浆站设立的积极性。目前卫生部指出，“十二五”期间统一组织建立血液制品 生产与配送机制，完善血液制品定价机制，在血制品需求消耗量大的发达省份、地 区等开展浆站建设，力争“十二五”期间实现血制品倍增计划。未来政策“东风” 数据来源：Wind 将加快需求不均衡省份血浆站开设，供应的瓶颈将得到一定的解决。  投资建议：关注具有浆站开发、工艺改进、产品和研发优势的企业 近期相关报告一览 提高投浆量能够提高设备利用率，体现规模优势。在投浆既定的情况下，产品 《墨绸红韵“满天星”——2012 年医 数目多能够提高占成本绝大多数的血浆的利用率。我们重点关注具有以上明显优势 药行业投资策略》2011.12.23 《华仁药业（300110 ）安得“广厦” 的企业，如华兰生物、上海莱士。 千万间——腹膜透析液扩容在即，提 华兰生物：产品数目多，血浆利用率高；注重提取工艺改进，凝血因子Ⅷ新工 升业绩可期》2011.12.08 艺提高50%；公司独占重庆地区浆站开采权，未来在重庆和公司所在地河南仍有可能 《“病树”前头万木春——成本压力成 新开浆站；战略性进入疫苗领域，分享疫苗行业的高成长。我们预测2011-2013 年 为“常态”下医药投资策略》 的EPS 分别为0.78、0.83、0.87 元。 2011.10.11 上海莱士：凝血因子类产品齐全，分享凝血因子需求高增长；产品质量控制严 格，同类产品价格高；未来仍有可能在血制品使用量大的上海及周边地区开设浆站。 我们预测2011-2013 年的EPS 分别为0.72、0.85、0.98 元。  风险提示