古井贡酒（000596.sz）.PDFVIP

食品、饮料/食品制造业 公司调研简报 2008年 04月 07日 古井贡酒(000596.sz) 公司评级 当前价格(元) 13.29 目标价格(元) 18 公司基本面正在发生积极变化 前次评级 无评级 熊峰 农业/食品 行业 研究员 电话：020615 eMail：xf@ 中国白酒行业的竞争态势 股价走势 一个白酒企业的竞争力，按重要程度，依次取决于品牌、渠道、技 术和资本。如果将我国近几年最为成功的白酒企业分为品牌型企业 和渠道型企业两大类的话，那么我国市场上比较成功的白酒企业无 一例外地都是介于二者之间。 古井贡酒在我国白酒行业中的位置 在 1990 年代，古井贡酒在我国白酒行业中属于曾经比较成功地运用 品牌优势和渠道优势而取胜的少数几家企业之一。但随着川贵高档 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 白酒的崛起，也由于公司内部的一系列战略性失误和管理层的更迭， 股价涨幅 -36.11% -46.09% 46.85% 古井贡目前已经衰退到第二战略集团，在品牌上远远落后于贵州茅 上证综指 -22.06% -30.13% 20.07% 台、五粮液、国窖 1573 等品牌型企业，在渠道上也与口子窖等地方 性优势企业有一定差距。从目前公司的各项经营指标来看，公司去 年的销售额不到 10 亿，毛利率不到 50% ，而且主要以安徽、河南等 股票数据 周边市场为主，公司的产能利用率也很低。所以，如果静态地来看， 总股本(万股) 23,500.00 古井贡酒在我国白酒市场，甚至在中低端市场和局部周边市场上都 流通 A 股(万股) 9,975.00 不具备明显优势。 主要股东: 动态看待古井贡酒的未来 安徽古井集团有限责任公司 公司在过去几年，连续经历若干次动荡。但从去年4月开始，集团新 主要股东持股比例 62.55% 的领班人曹杰和职业经理人刘敏相继上任后，公司出现了新的曙光。 流通 A 股比例 42.45% 公司计划以安徽、河南等周边市场为主攻方向，正在努力调整产品 结构，今后将主推946、846等高档淡雅香型产品，重新树立公司的 主打产品。毕竟品牌还在，生产能力还在，而且国内的白酒行业未 来几年的发展空间依然很大，所以，只要新的领导人方向正确，执 财务比率 行到位，公司复兴并非难事。 ROE 1.60% 盈利预测与投资评级