2014年度河南太龙药业股份有限公司信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2014 年度河南太龙药业股份有限公司信用评级报告 受评对象 河南太龙药业股份有限公司 基本观点 主体信用等级 A+ 中诚信国际评定河南太龙药业股份有限公司（以下简称 “太龙药业”或“公司”）主体信用等级为A+ ，评级展望为稳 评级展望 稳定 定。 中诚信国际肯定了公司面临良好的外部发展环境、口服液 系列产品收入占比较高以及成功定向增发为公司未来发展奠 概况数据 定良好基础等优势。中诚信国际同时关注到公司产品结构较为 太龙药业 2011 2012 2013 2014.6 单一、原材料价格波动较大以及盈利能力较弱等因素对其经营 总资产（亿元） 14.60 15.69 19.54 21.57 及整体信用状况的影响。 所有者权益(含少数股东权 6.29 6.57 10.92 11.51 益) （亿元） 优 势 总负债（亿元） 8.31 9.13 8.61 10.06 总债务（亿元） 5.09 5.18 5.53 6.87 外部发展环境良好。国家医药卫生体制改革推进，政府投 营业总收入（亿元） 9.81 10.89 13.05 6.22 入加大，使得医药市场总量大幅扩容，为公司发展提供了 EBIT （亿元） 0.56 0.76 1.10 0.51 良好的外部环境。 EBITDA （亿元） 0.86 1.13 1.50 0.73 口服液系列产品收入占比较高，近年实现较大增长。公司 经营活动净现金流（亿元） 0.00 0.87 -0.07 0.23 双黄连等口服液系列产品 2011 年~2013 年分别实现销售 营业毛利率(%) 12.82 16.80 19.41 17.34 收入 1.55 亿元、2.77 亿元和 3.59 亿元，为公司主要收入 EBITDA/营业总收入(%) 8.79 10.35 11.53 11.71 和利润来源。该系列产品收入在医药工业板块占比较高， 总资产收益率(%) 4.13 5.01 6.25 5.00* 近年实现较大增长。 资产负债率(%) 56.93 58.17 44.08 46.63 总资本化比率(%) 44.73 44.08 33.63 37.38 定向增发成功。公司于 2013 年 7 月非公开发行 A 股 总债务/EBITDA(X) 5.90 4.59 3.68 4.72* 8,421.05