关于人民币国际化问题思索.docVIP

关于人民币国际化问题思索【摘要】目前中国尚未实现资本账户的自由兑换和汇率的自由浮动，而且经常账户和资本账户处于双顺差状态。在这种情况下，人民币国际化应该采取什么样的路径，相应的汇率制度改革又该如何进行，以及人民币的输出如何实现等就成为摆在我们面前亟待解决的问题，也是本文所要探讨的问题。 【关键词】人民币 国际化 汇率制度 经常账户 资本账户 一、引言 2007年，香港人民币离岸市场的建立标志着人民币国际化的正式起步，经过四年多时间的稳步发展，2011年中国跨境贸易人民币结算额已占到跨境贸易总额的10%以上。然而，人民币国际化也面临着许多挑战，人民币国际化要想取得成功，还需要进行慎重的战略安排和路径选择以及相应的汇率制度改革。 首先，资本账户不可自由兑换是制约人民币国际化的首要因素。一国货币要想成为国际货币被非居民所接受和使用，就需要开放本国资本市场，允许其非居民把持有的本币用于购买国内资产。即推行人民币国际化就必然要开放资本账户。然而根据“三元悖论”，一国开放资本账户之后，就必然面临着放弃独立的货币政策与允许汇率浮动之间的选择。 其次，货币的国际化问题实质上就是货币的输出与回流问题。传统的观点认为，本币的输出是通过资本账户或者经常账户逆差来实现的。然而，中国的经常账户与资本账户都处于顺差状态，而且短时间内难以改变。在这种情况下，人民币的输出问题也是推行人民币国际化所面临的一大挑战。 本文主要针对上述两方面的问题进行分析，探讨人民币国际化的必要性、人民币国际化背景下的汇率制度安排以及人民币的输出问题。 二、人民币国际化的必要性 通常来说，当一国货币被境外居民广泛使用并被作为外汇进行大量储备时，该货币也就是成为国际货币了。那么，人民币为什么要成为国际货币呢？ （一）宏观经济分析 改革开放三十年，中国经济取得了举世瞩目的成就，数亿人口摆脱了贫困，GDP总量跃居世界第二，并初步进入了中等收入水平，这不能不说是一个奇迹。 但是，中国经济的高速增长主要是靠投资拉动的，而投资带来的经济增长是不可持续的，原因有两方面：第一，投资其对经济增长的带动作用主要发生在当期，后续作用不明显；第二，基础设施水平达到一定的程度之后，如果继续进行大规模的投资，结果只能是重复建设，造成严重的浪费。 所以，中国经济已经不能再长期靠大规模的投资来拉动。这样，带动经济增长的三驾马车——投资、消费和出口——中投资已经后继无力。因此，促消费、保出口也就成为当前我国经济政策的主要方向。 然而，消费从来就不是拉动我国经济增长的主要因素，见图1。消费占GDP的比重的增长率一直在下降。原因是多方面的，比如，社会保障体系不健全，国民收入水平相对较低，“哑铃型”的收入分配结构 等，国民消费水平短时间内还难以大幅度的提升，消费也就难以成为当前拉动我国经济增长的主要因素。因此，保证出口就成为必须的选择。 图1 2001-2011年消费占中国GDP的比重 资料来源：根据国家统计局网站数据编制而来 然而，近年来，尤其是金融危机之后，一方面国际上贸易保护主义抬头，欧美等国对中国施加越来越多的贸易限制，另一方面人民币不断升值导致中国贸易条件不断恶化，广东、江浙等地的外向型企业出现了“倒闭潮”，由此带来的失业、经济下滑等问题是当前中国所无法承受的。 在这种情况下，应对措施有两种：一是通过央行强行干预来阻止人民币升值；二是推行人民币国际化，通过跨境贸易人民币结算来消除汇率风险。第一种方法并不可取。首先，央行强行干预汇率阻止人民币升值必然导致大量基础货币投放，进一步加剧国内的通胀；其次，国际上对人民币升值的要求和预期非常强烈，如果强行干预汇率，来自国际舆论的压力也是难以承受的。再者，中国天量外汇储备的出路问题已经是个问题，继续进行大规模的汇率干预是不明智的。所以说，人民币国际化势在必行。 那么，推行人民币国际化究竟能带来哪些收益？其成本又是怎样的？无论是对于决策部门还是对于理论界来说，这都是必须认真思考的问题。 （二）收益成本分析 人民币国际化的收益主要有以下几点： 第一，人民币成为国际货币之后，中国大部分的对外贸易可以以人民币进行结算，这就有效地规避汇率波动给中国外向型企业带来的冲击，对于出口导向型的中国经济来说无疑是非常有利的。 第二，如果人民币成为一种国际货币，作为国际货币发行国，中国可以方便地在世界范围内进行投融资活动。因为一国货币的国际化程度越高，国际大宗商品和资产的价格受该货币供求关系的影响程度也就越高，世界范围内的资源配置也就越符合该国的市场需求。 第三，人民币国际化有助于缓解外汇储备的过快增长和人民币的升值压力。中国外汇储备之所以快速增长，是因为经常账户与资本账户的双顺差导致外汇大量流入。人民