第四章衍生工具课件.ppt

（二）期权合约的盈亏分布情况 期权合约与远期合约以及期货合约的不同之处主要在于期权合约损益的不对称性。下面具体分析期权合约的盈亏分布情况，因为它们对于分析期权的价值来说是很重要的。 第四章 衍生工具 本章主要介绍金融市场上的远期合约、期货合约、期权合约和互换合约四种衍生工具的相关内容。 本章主要是理解性知识，考生需要在理解的基础上加以记忆。 第一节　衍生工具概述 一、衍生工具的定义 （一）衍生工具的定义 衍生工具是指一种衍生类合约，其价值取决于一种或多种基础资产。这些基础资产通常被称作合约标的资产。合约标的资产可以是股票、债券、货币等金融资产，也可以是黄金、原油等大宗商品或贵金属。 （二）衍生工具的参与方 在衍生工具中，在未来买入合约标的资产（或者有买入合约标的资产权利）的一方称为多头，在未来卖出合约标的资产（或者有卖出合约标的资产权利）的一方称为空头。 （三）衍生工具的要素组成 合约标的资产 A 到期日 B 交易单位 C 交割价格 D 结算 E （四）衍生工具的相关定义 在衍生工具的交易中，交易双方中某一方违约的风险被称作交易对手风险。履约保函是第三方（通常是保险公司）开具的当某一方违约时保证偿付的保单。 LOREM IPSUM DOLOR 二、衍生工具的特点 与股票、债券等金融工具有所不同，衍生工具具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性四个显著的特点 三、衍生工具的分类 衍生工具可以按合约特点、产品形态、合约标的资产的种类以及交易场所分类这四种标准进行分类。 （一）按合约特点分类 衍生工具按其自身的合约特点可以分为远期合约、期货合约、期权合约、互换合约和结构化金融衍生工具五种。 （二）按产品形态分类 按照衍生工具的产品形态分类，衍生工具可以分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。 （三）按合约标的资产的种类分类 衍生工具从合约标的资产角度分类，可以分为货币衍生工具、利率衍生工具、股权类产品的衍生工具、信用衍生工具、商品衍生工具以及其他衍生工具。 （四）按交易场所分类 衍生工具按交易场所可以分为交易所交易的和场外交易市场交易的衍生工具两类。 第二节　远期合约和期货合约 一、远期合约概述 （一）远期合约的概念 １．概念 远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。合约标的资产通常为大宗商品和农产品（如大豆和石油等），以及外汇和利率等金融工具。远期合约是一种最简单的衍生品合约。 ２．内容 金融远期合约主要包括远期利率合约、远期外汇合约和远期股票合约。 ３．特点 （１）远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。 （２）远期合约通常用实物交割。 （３）在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要，这体现了远期合约的灵活性。 ４．优缺点 远期合约相对于期货合约来说更加灵活，这是它最主要的优点。但远期合约也有一些明显的缺点，具体如下： （１）因为远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露，也就不能形成统一的市场价格，所以远期合约市场的效率偏低。 （２）每份远期合约在交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节上差异很大，给远期合约的流通造成很大不便，因此远期合约的流动性比较差。 （３）远期合约的履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿按规定履行合约，因此远期合约的违约风险会比较高。 二、期货合约概述 （一）期货合约的概念 １．概念 期货合约是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。期货合约在交易所中交易，一般用现金进行结算。 ２．发展历程 期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货，交易品种不断增加，交易规模不断扩大的过程。 （二）期货合约的要素 在签署一份新的期货合约时，期货交易所详细地规定了合约的确切条款，这主要包括： 期货品种 交易单位 最小变动单位 价格波动限制 最后交易日 （三）期货市场的交易制度 期货交易涉及的交易制度有清算制度、价格报告制度、保证金制度、盯市制度、对冲平仓制度和交割制度等若干项。 1.保证金制度 概念：保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按其所买入或者卖出期货合约价值的一定比例缴纳资金，这个比例通常在 ５％～１０％，作为履行期货合约的保证，并视价格确定是否追加资金，然后才能参与期货合约的买卖。 目的：期货交易设定保证金是为了维护交易的安全性，防止期货交易者因期货价格波动不能履行支付义务而给期货经纪商或结算公司造成损失 保证金比率对期货交